怎样寻找最有利板块

（原标题：怎样寻找最有利板块）

塞斯·克拉尔曼，人称小巴菲特。在30年内，他用50%到60%仓位(因经常保留大笔现金以等待最佳击球时机)，获得了20%的年均复合收益。

和查理·芒格一样，他强调思维方式的重要性，认为“一切都和思维方式有关”。

“就像大多数八年级的代数学生一样，一些投资者只是简单记了几个公式或规则，就觉得天下无敌了，但很多时候他们并不知道自己到底在干什么。想要在金融市场和经济周期中获得长期的成功，单纯靠观察总结出几条规则是不够的。投资的世界里太多事情变得太快，所以我们要明白规则背后的基本原理，这样才能知道为什么有些事情会发生，有些事情不。”

这段话的意思和我们上周说的一样，拥有正确的思想、思维方式，比拥有具体的方法、技巧更重要。

那么人的正确思想是从哪里来的？

答案是，从实践中来的。

实践，可以是由自己的不断实践，不断总结，不断提炼，进而升华到理论高度，然后再实践、再总结。但个人的实践是有限的，人的生命也有限，经不起太多蹉跎、失败。全靠自己实践，成本太高昂。比方说，30年前，购买一个单位的标准普尔，只需美国人工作3天，而现在，却要近3周工作。一位美国股民，如果这30年内投资绩效一直低于标普500涨幅，今天，哪怕他的投资水平已有极大提高，他的实际投资能力也已大大降低——美股日益呈“去散户化”特征，跟这一点有很大关系。因为这一淘汰，对基金经理的影响较小，基金经理可凭借某一年的高收益，重新获得资金青睐，所以买基金就是把自己的钱给别人试错，要想不被淘汰，全靠自己实践不行，还要学习。

学习，一是向前人学习。前人的东西，是前人的实践总结，尤其是经过了长期投资实践考验、被投资界公认的大师，有时短短一句话，很原则、很抽象，说不定都包含了大量的实践经验教训，是从切身体会中浓缩出来的。所以学习大师的东西，不能买椟还珠，只需要注意那些实务性的、方法技巧性的内容，忽略思想和理念性的部分。很多东西，需要一读再读，一悟再悟，因为不同阶段，有了不同的实践体验后，就会有不同感悟，也会有新的提高。

另一个是向市场学习。向市场学习，就是向无数人的实践学习。威廉·欧奈尔的CANSLIM选股系统——撒普《走向金融自由之路》中的股票 投资两大解决方案之一(另一个是巴菲特)，就是通过美国股市100年，所有“伟大飚股”在成为大牛股前的基本特质中归纳提炼出来的。

上周讲了两句股谚，“强势股都是群体动物”，“资金朝最有利方向走”，前一句就是上百年历史经验的总结(它的原理我们以后会讲)，后一句则归纳了资金运动的最本质特征。把这两句话准确结合起来，我们就解决了一半以上的选股问题。

所谓准确结合，一是要明确板块定义。板块，有风格板块、概念板块、行业板块。我主张尽可能以行业板块为主，因为只有行业板块中的个股，才最具有相同的企业基本面，更容易趋同，更方便把握。概念板块，基本上是各拉郎配(风格板块更没意义)，比如锂电池板块，通达信软件上有141家公司，其中90%都是概念性的，顶多占点边而已，真正属锂电池(动力锂电池)这个行业的，顶多10家出头。

另外，还要理解什么是最有利方向？概念好，容易吸粉；盘子小，容易炒……这些当然都可算作“有利因素”，但不是本质的内容。从投资本质讲，最有利方向只有两个——价值洼地、增长高地。如果再加一个，就是概念尖峰——具有最清晰、最可强烈预期的概念，它们通常都是最佳趋势投资标的，如去年的华友钴业，今年的科大讯飞(方大炭素没研究过)。但这种股票很少，难以形成一个板块，也难以把握，生拉硬扯地去寻找XX第二，往往得不偿失。

对大多数投资者来说，通过逐个行业板块比较分析，再结合走势，来确定选股方向，可能是把这两句股谚结合起来的最佳途径。

每个季度财务报告公布完毕后，我都会做一些全方位的统计分析，包括行业利润增长中位数和营收增长中位数。其中，利润增长中位数，就是将该行业的公司按当季增长率排名，找到居中那一家，它的增长率就是该行业增长率的中位数。增长中位数是一个既能反映行业加权平均增长，也能反映行业内所有公司平均增长的指标，兼具了深度与广度、增长质量与数量，是一个非常简单有效的指标。资金朝最有利方向走。一个行业，增长中位数排名越靠前，成为强势板块的可能性越高。

由于营业收入是利润的基础，反映了增长底蕴，没有营收增长支撑，或营收增长支撑不够，也会影响主流资金的判断、行为，增加对增长质量的疑虑，继而影响到资金对它的流入。所以，我们也同时考察了营收增长中位数。

把盈利增长中位数和营收增长中位数前5名放在一起，如果市场很强势，可以放宽到前10名，甚至只考虑单项数据，就像资金很多、市场很强势时，可以把盘子小等因素也作为有利因素一样，再比较一下。如今年5月我做的行业板块分析中，两项指标都在前5名范围的只有三个行业：煤炭、钢铁、有色，而这正是今年6月到8月上旬表现最好的板块，在这三个板块中挑选股票，成功率就会大大提高，因为强势股都是群体动物！

这个统计很方便，不需要数据终端，直接在行情软件上就可以做，它需要的只是理念。如果还要加上点什么，就是对市况的判断。

除了利润和营收增长两个中位数排名居前之外，还有什么因素会促使这三个板块成为最有利的板块？对了，是价位！换言之，就是板块指数的位置很低，启动前距它们的价值中线都有很大折扣。一个潜在的强势板块，通常都是在增长优势、价值优势和价位优势的综合平衡中得出的。

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