五大券商周四看好6板块38股

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公用事业:PPP模式盘活存量资产,利好环卫服务等优质资产 荐2股

类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2017-07-12

事件:

发改委印发《加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产》,加快推进水利、环境保护、重大市政工程等基础设施领域形成了大量优质存量资产进行PPP模式进行。优先推出边界条件明确、商业模式清晰、现金流稳定的优质存量资产,支持社会资本方创新运营管理模式,充分挖掘项目的商业价值,在确保公共利益的前提下,提高合理投资回报水平。

投资要点:

PPP模式需推进,尚需寻找优质存量资产。

从目前来看,PPP项目已经推出三批项目,全国入库项目已达14万亿之多,如果PPP模式如果要进一步发展的话,需要寻找尚未大规模市场化且收益良好的资产,所以盘活存量资产将是未来发展PPP模式的重要方式,国家推进盘活存量资产也是从另一方面佐证其其发展PPP模式的决心。从目前来看,具备良好现金流且收益良好的资产多是处于公用事业类型,所以环保、公用事业等行业多具备此类资产,之前国家也要求污水处理、垃圾焚烧等优质运营类项目进行PPP模式发展,所以我们认为后续仍要寻找具备类似条件的公用事业类资产,其通过PPP模式进行大发展的概率相对较大。

看好环卫服务行业受益PPP模式发展。

我们看好环卫服务行业受益PPP模式推进存量资产而得到发展,主要逻辑如下:1、环卫服务行业具备良好的现金流,收益率对比看仍较好,市场化项目可达到8%-10%的净利率水平,其模式可以概括为公用事业模式;

2、目前环卫服务行业市场化程度略低,多数仍为政府及其旗下进行运营,预计未来仍有70%的市场化空间;3、环卫服务行业已具备PPP模式条件,之前已有相关城市进行试点:如海口环卫服务PPP项目,且市场化之后运营效率及结果都有明显提高;4、垃圾分类中端需依靠环卫服务进行运作,我们看好目前垃圾分类政策推进下环卫服务行业也会因此受益。所以我们看好环卫服务在PPP模式进行盘活存量资产而得到的大发展。

投资建议。

我们建议关注已经在环卫服务行业已经具备优势地位的标的如:龙马环卫(603686)、启迪桑德等(000826)。

风险提示。

政策不及预期;行业竞争激烈;