盈峰环境:40亿元PPP协议落地 环保多元布局进入丰收季
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：王祎佳日期：2017-06-27
事件签订安徽阜南40亿元环境综合治理PPP 框架协议盈峰环境发布公告,与安徽省阜阳市阜南县人民政府签订《阜南县全域环境综合治理及投资合作框架协议》,规划环境综合治理方案包含生态园区建设、生态环境治理、生态旅游开发等内容,项目将采用PPP 作为基础合作模式(其中包括DBFOT、TOT、O&M 等),总投资概算约40亿元,规划建设周期预估为4年。
简评。
充分利用现有项目资源,环保布局全面发力。
框架协议中40亿元投资分为三部分:1)10亿元用于生态园区建设,在现有阜南垃圾焚烧发电厂基础上,投资建设包括废弃农作物、建筑垃圾、污泥、餐厨垃圾等循环资源化利用的循环经济产业园;2)20亿元用于生态环境治理,集中式与分散式相结合的乡镇全境污水处理、地表水厂建设、流域治理、环境监测与智慧水务;3)10亿元用于生态旅游开发,建设一批特色小镇,引导发展民宿、旅游等产业,形成生态旅游产业链。
我们认为,本次协议充分体现出公司大环保布局带来的协同效应和综合优势。阜南垃圾焚烧项目来自公司2015年收购的垃圾焚烧标的绿色东方,于今年年初建成投产,并于近日并网发电。该项目获得了省、市、县政府的认可与好评,促成了本次环境综合治理协议的落地,充分体现“区域布局+精品项目”为公司开拓的广阔订单空间。公司通过宇星科技(环境监测、流域治理、智慧水务)、亮科环保(乡村污水处理)进行的环保多领域布局为承接此类大型PPP 订单提供了先天性优势,异地复制可期。我们看好协议的具体项目快速落地贡献可观业绩增量,并打造“县域生态经济合作范例”,帮助公司在中部地区的辐射效应和产业模式拓展延伸,增强环保综合竞争力。
大股东收购环卫巨头资产,坚定看好环保产业。
公司第一大股东盈峰控股背靠美的集团,对于环保产业长期看好。我们认为,在融资渠道收紧的背景下,公司能够依靠大股东雄厚资金实力,在项目承接和产业布局上不断做大做强。日前,盈峰控股受让中联重科旗下环保资产,收获国内最齐全环卫机械巨头,我们认为,环卫行业自身前景以及龙头加盟,将给盈峰的环保产业布局带来新的空间:1)环卫装备市场已从去年回暖;2)随着地方政府将环卫服务市场化,环卫运营项目空间加速释放。
本次股权转让中,中联重科旗下淮安晨洁、意大利Ladurner集团等资产补强了盈峰体系中餐厨处理、废弃物资源化等业务的相对空缺,对阜南生态园区的建设也将大有帮助。同时中联重科现有的环保运营项目也一并转移,资产注入上市公司盈峰环境的预期大。从长期来看,盈峰环境将领先于同行业竞争,加速向全国性环境综合服务商发展。
维持买入评级,继续重点推荐。
盈峰环境以“高端装备制造商+环境综合服务商”为发展战略,加码整合环保大平台。不包括阜南40亿元PPP协议,公司从去年12月以来已累计落地环保项目22.9亿元(均进展顺利)、PPP框架协议60亿元(寿县园区预计年底开始规划建设,仙桃园区待焚烧项目年底投产后将逐步开工)。
我们看好公司作为环保新生代企业的领头羊,在去年完成坚实的基础布局后,今年多领域业务齐发力,并以先进的技术和丰富的经验承接更多PPP项目。预计2017、2018年公司归母净利润4.50、5.97亿元,考虑增发摊薄折合EPS0.39、0.52元,对应估值27.2、20.5倍,维持买入评级,继续重点推荐!
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