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华测检测:员工持股计划落地看好公司中长期发展

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：赵晨日期：2017-06-23

事件:

公司股东大会决议通过首期员工持股计划,将向包括董事、高级管理人员在内的不超过54人发行员工持股计划,总资金不超过5400万元。

高管及核心员工参与首期员工持股计划,彰显公司长期信心。

参与此次员工持股计划的人员为公司董事及高级管理人员4人以及其他核心员工50人,包括各条检测业务线的主要负责人、部分检测实验室负责人以及技术骨干等。所持股份将在决议生效后6个月内通过二级市场购买,锁定期为12个月,充分体现了公司对未来增长的信心。

商誉冲击影响有限,一季度重回上升通道。

公司2016年营业收入16.52亿元,同比增加28.3%,净利润1.02亿,同比下降43.8%,主要系子公司华安无损检测受石油化工行业不景气影响亏损246万元,大幅低于原有业绩承诺,公司对其计提商誉减值4826万元;

加上CEM INTERNATIONAL LTD、新疆科瑞检测的商誉减值以及坏账准备,共计提资产减值损失8017万元,导致公司业绩大幅下滑。但公司经营性净现金流为3.63亿,同比增长31%,显示公司经营状况仍处健康发展。

公司 2017年一季度营收3.75亿,同比增长44.4%,净利润382万,相比去年同期亏损805万,实现了扭亏为盈,主要来自食品、环境、医疗、计量校准等多条业务的快速拓展,同时公司政府订单占比已经超过30%,全年业绩有望保持快速增长。

坚决贯彻并购战略,扩张速度继续加快。

检测认证行业的市场为碎片市场,横跨众多行业,且每个市场相对独立,难以快速复制,无法通过资本进行快速扩张,所以并购是公司长期发展战略之一。截止2016年末,公司已经设立100多家实验室,保持了较快的扩张速度,未来公司将继续完善业务种类,拓宽检测范围。

目标价5.82元,维持增持评级。

预计 2017-2019年净利润2.31/2.91/3.70亿元,复合增速53.9%,EPS为0.14/0.17/0.22元,给予17年42倍PE,目标价5.82元,增持评级。

风险提示:检测行业市场化速度不及预期,外延并购具有一定不确定性。