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第5页:飞科电器:个护小家电龙头 业绩持续增长

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飞科电器:个护小家电龙头 业绩持续增长

飞科电器 603868

研究机构：广发证券 分析师：曾婵 撰写日期：2017-05-31

我国小家电行业已步入消费升级新阶段,个护小家电行业整体向好

小家电行业整体已步入消费升级新阶段,市场规模有望持续提升。个人护理电器市场通过产品创新和模式创新,预期未来增速快于整体行业。

随着国内企业创新能力的加强,未来国产化率将稳步提升,国内龙头将最为受益。

品牌力+渠道力+产品力,有望实现强者恒强

公司是个人护理电器行业的国货龙头,定位于大众消费市场,剃须刀、吹风机龙头地位稳固。公司品牌、渠道、产品力均具有较强竞争优势,未来有望受益消费升级,实现强者恒强。具体来看,1)品牌力:公司深耕电动剃须刀和电吹风市场,品牌形象深入人心,影响力较强;2)渠道力:公司以经销为主,直营为辅的立体式营销渠道帮助公司实现了线下渠道稳中有升,电商渠道快速增长;3)产品力:公司专注于产品研发和设计,创新能力突出,生产主要采用外包为主的轻资产模式。

传统产品优势保持,新品拓展可期

公司对传统产品通过技术升级持续更新,稳步提升剃须刀和吹风机的市场份额和均价;同时,公司通过研发在行业中具有较高技术水平的新产品(如电动牙刷、空气净化器、加湿器等),拓展公司业务品类,新品类的拓展有望为公司带来新的增长点。

业绩持续增长,“买入”评级

我们预计公司2017-19年收入为40.4、48.4、57.2亿元,同比增速为20%、20%、18%;净利润为8.1、10.1、12.3亿元,同比增速为31%、25%、22%,对应2017年为30.4倍,给予“买入”评级。

风险提示

新品推广不及预期;原材料价格上涨。