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兑现承诺大限将至 深圳西部港口整合呼之欲出

来源:证券时报网 作者:李小平 2017-06-22 09:13:37
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(原标题:兑现承诺大限将至 深圳西部港口整合呼之欲出)

近期,沿海港口的资源整合轮番上演。从5月江苏省港口集团有限公司挂牌,到6月13日辽宁三大港口整合预期兑现,再到福建“全省港口一盘棋”的整合,真可谓是“你方唱罢我登场”。

谁会成为下一个整合的港口?记者了解到,在各地港口整合和粤港澳大湾区等因素影响下,业界已将目光聚焦在广东沿海的港口类上市公司,特别是招商局集团旗下的招商局港口(00144.HK)和深赤湾A(000022),牵涉两者的化解同业竞争承诺函如今已快到期。

承诺即将到期

招商局港口和深赤湾的整合预期,还需要追溯至4年前的一纸通告。

2012年9月17日,招商局国际与中国南山开发(集团)股份公司就深赤湾A的股份托管签订协议。协议约定,南山集团将持有的深赤湾57.52%的A股股份全部委托给招商局国际代为管理。招商局国际是招商局港口的前身,2016年6月更名。托管前后,深赤湾股权结构未发生变化,实际控制人未发生变化,仍为招商局集团。

但是,深赤湾与招商局港口之间,却在一定程度上构成了同业竞争。

招商局港口于1992年7月在香港联交所上市,主要从事集装箱、散杂货的港口装卸服务,投资并管理的港口分布于中国内地、中国香港以及东南亚、非洲等区域。深赤湾于1993年5月在深交所上市,主营业务与招商局国际相同。

据了解,深圳港分为东、西两个港区。从股权结构看,东部港区为盐田港,实际控制人系盐田港集团;西部港区包括深赤湾下辖的赤湾港以及招商局港口旗下的蛇口港、妈湾港、大铲湾港。股权托管协议签署后,招商局港口变成了深赤湾直接控制方。如此一来,在深圳区域内,招商局港口与深赤湾构成同业竞争。

由于同业竞争问题,在上述股权托管协议签署时,招商局港口还出具了一份《关于同业竞争问题的承诺》,承诺将在未来3-5年通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题。承诺函的落款日期是2012年9月17日,换句话说,承诺函即将在2017年9月16日到期。

针对上述承诺函,6月20日,深赤湾A董秘办工作人员对记者表示,截至目前,没有听说因其他外部因素的变化,从而导致承诺函出现调整或失效。

外在形势逼人

除了同业竞争问题,手握深圳西部港区四大码头的招商局集团,外部竞争环境也不容乐观。

对于公司的外部竞争环境,上述深赤湾A董秘办工作人员对记者称,“从广东辖区的各大港口来说,深赤湾与盐田港、广州港存在一定的竞争,但侧重各有不同,竞争不是很明显。”但是,部分业界人士却不予以认同。

据了解,在广东省沿海港口中,有11家港口集团主导经营着广东省9个沿海码头运营活动,分别为招商局港口、盐田港集团、广州港集团、广东省航运集团、珠海港控股集团、东莞港务集团、湛江港公司、汕头港务集团、茂名港集团、惠州港务集团和中山港航集团。其中招商局港口实力最强,位居龙头地位;盐田港集团、广州港集团和珠海港控股集团资产实力相当,属于第二梯队。

招商局港口的龙头地位,得益于遍布全国各地的港口。但是在广东省境内,招商局港口旗下的港口运营,与第二梯队的优势正在缩小,甚至部分数据正在被赶超。

以集装箱吞吐量占深圳港吞吐量比重作为比较基础,可以看出西部港区由于内部竞争的关系,集装箱吞吐量占比在2014年被东部港区盐田港缩小差距,并在2015年反超,而2016年未能实现反超但差距有所缩小。

天风证券研究员姜明称,招商局港口在深圳西部港区(赤湾港、蛇口港、妈湾港、大铲湾港)具有绝对的话语权。4个码头都运营港口集装箱和散杂货业务,相互间隔较近,难免存在航线重叠,收费不一的现象,同业竞争十分明显。而东部港区只有盐田港一家,在处理港口的集装箱装卸业务,管理方便、对外统一服务和报价。

同处珠三角的广州港,是招商局港口又一个不容忽视的竞争对手。

广州港地处珠三角地区的中心,是华南地区综合性主枢纽港,是泛珠三角经济区域的出海通道和中国最重要的对外贸易口岸之一,下辖南沙港区、新沙港区、黄埔港区和广州内港港区4个港区。主要业务为集箱装、石油化工、煤矿、钢材、粮食、汽车等货物装卸、仓储等物流服务。今年3月份,广州港刚刚完成上市,募集资金16亿元。

最新数据显示,2017年一季度,广州港和深圳港的集装箱累计吞吐量分别为444.04万标准箱、561.37万标准箱,同比增长速度分别为11.4%、1.03%。可见,广州港与深圳港的差距正在缩小。

值得注意的是,刚刚完成上市的广州港,已透露出对省内港口资源整合的欲望。今年3月,面对投资者提及的公司“走出去”战略发展计划时,广州港董事长陈洪先表示,将以推进区域港口资源整合、加速战略扩展为目的,以资本为纽带,采取合资、参股、并购等措施,积极参与省内外港口,特别是粤东粤西的港口建设经营,在广东省港口资源整合中发挥龙头作用。

或许是意识到了辖区竞争环境的变化,2017年1月,招商局港口牵头深赤湾A、蛇口集装箱码头有限公司、赤湾集装箱码头有限公司、深圳妈湾港务有限公司、招商港务(深圳)有限公司、深圳海星港口发展有限公司6家企业签署了全面合作协议,以进一步深化深圳西部码头一体化战略总体布局,提升核心竞争力。

姜明称,未来货源获取能力、出海通航能力、腹地辐射能力等,仍将是广州和深圳两港的竞争核心,逻辑上整合深圳港口资源利于其整体竞争力的提升。

赶上港口整合风潮

如果说上述竞争是问题的话,那么当下招商局港口和深赤湾,正好遇到了整合良机。

华创证券研究员吴一凡对记者表示,从目前市场来说,这两家港口正好赶上了比较有利的外部环境。一是多个省市的港口整合潮;二是粤港澳一体化,大湾区港口整合预期。

梳理可以发现,今年以来,沿海港口资源整合频起,特别是近期江苏、辽宁、福建等地港口整合方案集体推出,掀起沿海港口资源整合的高潮。

吴一凡称,各地港口资源整合频频传出,根本原因是港口行业产能过剩、加剧区域竞争,借力整合资源实现互利共赢已成大势。

国家提出规划建设“粤港澳大湾区”后,广东已在省级层面研究珠江流域港口资源整合方案,市场预计粤港澳大湾区港口资源整合或掀开新篇章。

姜明补充说,香港回归20周年庆典在即,对于资本市场来说,市场预期这是推进粤港澳大湾区建设相关政策兑现的重要时间节点。

整合路径猜想

深交所互动平台上,近期投资者纷纷向深赤湾A留言,询问整合相关事项。深赤湾A答复,公司一直持续关注行业发展动态和业务拓展机会,积极寻求新的投资发展项目;公司将全力协助大股东履行承诺。

6月20日,深赤湾A董秘办工作人员对e公司记者表示,招商局港口对深赤湾解决同业竞争的承诺,公司也一直在催促,只是现在还没有收到回音。

从上述种种信息来看,截至目前,招商局港口出具的那份承诺函还没有调整迹象。与此同时,接受记者采访的研究员均认为,在区域港口一体化逐步成为共识的当下,招商局有较大概率履行承诺,以解决同业竞争问题。

那么,招商局港口将以何种招数,化解与深赤湾的同业竞争呢?记者注意到,早在2015年5月,深赤湾A曾停牌筹划重大事项重组,但最终于当年10月宣布终止该事项。

根据宁波舟山港、北部湾港等整合案例,以及招商局港口过去几年的资源整合措施,有研究机构推测,很大可能会由招商局集团出面与深圳市政府进行磋商,最好的结果是以招商局港口为主体牵头进行深圳港口的整合。

上述研究机构称,如若猜测成立,招商局港口可能会将其旗下在蛇口港、妈湾港、大铲湾港的控股资产注入到深赤湾A的上市平台中;另一方面,深圳市政府协调将盐田港股份的资产剥离出上市公司体系,由招商局港口吸收合并,再注入到深赤湾A的平台中。这样一来,深圳港口东西部港区将被统一整合到同一上市公司平台下,各港口之间将形成协同合作,合理分配资源,未来深圳港的竞争力和盈利能力或将会被进一步提升。

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