10%保底收益+信托计划 恒力股份升级“兜底式增持”

6月15日晚间，恒力股份公告称，公司控股股东恒力集团及关联附属企业的部分员工拟委托兴业信托设立集合资金信托计划通过二级市场购买等方式增持公司股份。同时，实控人陈建华、范红卫夫妇对参与劣后级份额的员工设立5%的保底收益。这是继骅威文化实控人郭祥彬为员工增持设立10%保底收益，将“兜底式增持”升级之后，恒力股份实控人陈建华、范红卫夫妇对“兜底式增持”的再升级。

业内人士指出，面对“兜底式增持”员工参与不积极、效果不佳的问题，“5%保底收益+信托计划”的结构可以达到一举两得的效果。一方面，通过杠杆设计放大员工参与增持的潜在收益，同时又为员工提供了5%的兜底收益，以此增强员工参与的积极性；另一方面，按照1:1的比例设立优先级份额、劣后级份额，把资金杠杆放大了1倍，以解决员工增持资金不足的问题。

5%保底收益+信托计划

恒力股份6月15日晚间公告称，接到公司控股股东恒力集团及关联附属企业通知，恒力集团及关联附属企业(除上市公司及上市公司控股子公司外)的部分员工拟委托兴业信托设立集合资金信托计划通过二级市场购买等方式增持公司股份。

具体而言，该集合资金信托由公司选定的金融机构专项设立，总规模不超过2.5亿元，存续期36个月。该集合资金信托按照1:1的比例设立优先级份额、劣后级份额，增持人员通过认购该集合资金信托的劣后级份额增持公司股份。

同时，公司实控人陈建华、范红卫夫妇将为该集合资金信托优先级份额的本金和预期收益提供连带保证担保，为信托计划劣后级份额提供托底保证。在扣除相关税费后，保证员工自有资金按单利计算年化收益率不低于5%。

根据公告，该集合资金信托计划所获标的股票的锁定期为12个月，自公司公告最后一笔标的股票过户至集合资金信托计划名下时起算。增持人员基于对公司未来持续稳定发展的信心，以自愿参与、量力而行、长期持有的原则，通过集合资金信托计划增持公司股份。

“兜底式增持”再升级

业内人士指出，恒力股份实控人陈建华、范红卫夫妇通过“5%保底收益+信托计划”的双杠杆，实际上对“兜底式增持”进行了再升级。

自6月2日奋达科技揭开本轮“兜底式增持”的序幕以来，发出“兜底式增持”倡议的上市公司实控人或董事长大多只是为员工的增持亏损部分进行兜底。比如，奋达科技实控人、董事长肖奋承诺，凡6月2日至6月6日期间净买入的奋达科技股票，且连续持有12个月以上并在职的，若因增持产生的亏损，由本人予以补偿；收益则归员工个人所有。

骅威文化实控人郭祥彬在向员工发出倡议时第一次对“兜底式增持”进行了升级，不但对员工增持进行“兜底”，同时承诺了10%的保底收益。并表示，“如果员工净买入骅威文化股票在持有期间(达到12个月)收益不足10%的，由本人予以补足”。这样的收益率甚至比市场上大多数理财产品的收益都高。

而恒力股份实控人陈建华、范红卫夫妇对“兜底式增持”的再升级可达到一举两得的效果。一方面，通过杠杆设计放大员工参与增持的潜在收益，同时又为员工提供了5%的兜底收益，以此增加员工参与的积极性；另一方面，按照1:1的比例设立优先级份额、劣后级份额，把资金杠杆放大了1倍，进一步增加了增持资金的规模。

解决增持资金不足问题

事实上，骅威文化实控人郭祥彬、恒力股份实控人陈建华、范红卫夫妇一再对“兜底式增持”进行升级实乃无奈之举。

从近日上市公司纷纷披露的“兜底式增持”情况来看，效果不佳，员工贡献的增持资金最多数千万元，而长城动漫和长城影视两家兄弟公司分别只有1名员工和2名员工，分别增持了1000股和2800股，耗资只有数万元。而“兜底式增持”带来的股票价格上涨效应稍纵即逝，并没有从实质上提振相关公司股价。

*ST德力实控人施卫东除了为员工增持进行“兜底”，甚至连公司2016年度合作业务量不低于300万元且2017年继续保持上述业务规模的供应商、销售商也拉上，但效果同样不佳。*ST德力6月15日晚公告称，在增持窗口期间，响应号召的员工为3名、供应商4名，增持金额合计只有193.38万元。

仅仅利用员工的增持资金还是远远不够，同时大多数发出倡议的实控人或董事长为了控制自己的财务风险，对员工增持的资金来源和增持上限作出了规定。比如，骅威文化就要求资金来源不能使用融资融券或者结构化、配资等；增持上限为普通员工级人员10万元/人，主管级人员20万元/人，中层管理人员50万元/人等。

在这种情况下，恒力股份实控人陈建华、范红卫夫妇通过“5%保底收益+信托计划”的形式，一方面最大程度上吸引员工参与其中；另一方面，借助优先级份额，以解决了员工资金不足的问题。

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