煤炭:煤炭市场持续宽松 静待时机布局板块

上周核心观点:上周煤炭供需格局继续偏向宽松,煤炭价格进一步下跌。煤炭生产方面,目前上游煤矿开工率较高,部分煤企产能置换后产量得到释放,市场供给不断增加,4月份,全国原煤产量2.9亿吨,同比增长9.9%。下游需求方面,4月火电增速环比回落2.0个百分点,电厂库存持续修复,随着电力企业煤炭库存状况好转,电厂采购节奏放缓,压价明显。另一方面,国家政策持续发力,发改委等多部委联合发布2017年去产能实施方案,要求2017年退出煤炭产能1.5亿吨以上,实现煤炭总量、区域、品种和需求基本平衡,同时严格加强控制劣质进口煤,多策并举,助力煤价回归合理区间。预计后期煤炭价格或将继续维持小幅下行趋势。焦煤方面,近期环保安全检查仍在进行,焦炭价格承压下行,下游钢焦企业多持观望态度,按需采购,叠加国际焦煤持续回落影响,我国焦煤市场主流价格以持稳下行为主,短期内焦煤市场价格难以探涨。我们认为,随着煤炭行业淡季深入,下游需求持续放缓,煤炭库存持续增加,短期内煤价难有趋势性上涨行情,但考虑到5月底“迎峰度夏”前夕下游补库或将陆续启动,煤炭需求或将在6月中下旬有所升温,煤炭价格跌幅或将收窄企稳。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

近期重点关注:1、发改委:钢铁、煤炭去产能取得良好开局。截至目前,2017年全国共退出钢铁产能3170万吨,完成年度任务的63.4%;共退出煤炭产能6897万吨,完成年度任务的46%,煤炭行业去产能加速,煤炭供给或将再次受到影响。2、中国煤炭资源网消息,5月15日,山西焦煤集团、建设银行、山西省国资委三方按照市场化、法制化原则,共同设立的市场化债转股基金首笔资金顺利到位,标志着山西省首单市场化债转股项目正式落地,煤炭债转股加速落地,煤炭企业负债有望好转。

上周重要资讯:2017年1-4月,全国煤炭开采和洗选业固定资产投资为459亿元,同比下降10%,降幅较一季度收窄5.8个百分点;民间煤炭开采和洗选业固定资产投资为255亿元,同比下降17.2%,降幅较一季度收窄6.8个百分点。

煤炭价格及库存:2017年5月17日,环渤海动力煤价格指数报收于593元/吨,周环比下行3元/吨。秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价下跌15元/吨至568元/吨。

风险因素:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。