周五机构一致最看好的十大金股

第4页:友邦吊顶:收入端表现亮眼 渠道建设效益初显

第1页:天玑科技:一体机放量 业绩持续向好

第2页:海天味业:稳健的业绩 确定的成长

第3页:华铭智能:业绩符合预期 细分市场龙头待起

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第5页:特变电工:借一带一路打造新成长动力

第6页:万安科技:业绩符合预期 智能驾驶加速落地

第7页:银邦股份:业绩扭亏为盈 3D打印和军工新材料有望爆发

第8页:东方国信:跨行业拓展顺利 大数据运营业务增长迅猛

第9页:海大集团:业绩略超市场预期 预计17年饲料销量增长全面加速

第10页:华正新材:覆铜板景气利润提升 轻量化材料导热材料有望高速增长

友邦吊顶（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

友邦吊顶:收入端表现亮眼 渠道建设效益初显

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：邹戈,谢璐日期：2017-04-27

2017Q1公司营收8907万,同比增长34%,归属净利1730万,同比增长49%,扣非后归属净利1285万,同比增长9%。预计2017年上半年归母净利同比增长0~50%。

淡季营收表现亮眼,毛利率维持高位:Q1实现营收8907.49万元,同比增长34.26%(去年同期增速为8.4%),营收表现亮眼一方面与地产销售回暖时滞效应有关,另一方面得益于渠道建设初步进入收获期,销售规模快速增长;Q1毛利率45.65%,同比提升0.97pct,毛利率维持高位与公司产品消费属性突出,定位中高端,品牌溢价高密切相关。Q1扣非归属净利增速8.66%,主要受到期间费用率上升的影响,三费总率同比+5.79pct;其中销售费用率同比+5.88pct,主要是公司加强品牌宣传导致广告费用增加所致,反映出公司通过高投入建立品牌壁垒的发展战略。Q1非经常性损益大幅增加源于公司取得449万元的投资收益(占归属净利的25.98%,去年同期为0),主要是公司利用闲置资金购买理财产品所得。Q1经营性净现金流1.65亿元,同比增长5170%,主要是工程端大客户战略见效,公司收到广州恒大预付货款1.5亿元。

工程端持续推进,深耕渠道建设助力市占率提升:一季度公司斩获恒大三年期5亿元的集成吊顶销售合同(相当于2016年营收的98%),工程端业务有望进一步放量;四月公司与部分经销商筹划经销商持股计划,通过利益绑定充分激励经销商拓展市场。公司持续深耕渠道建设,从一季度业绩来看,渠道培育已初见成效。

投资建议:维持“买入”评级:公司是集成吊顶行业优质龙头之一,但市占率还小,随着消费升级带来产品替代率上升以及公司品牌、渠道、规模等优势发挥,未来收入规模和市场占有率的提升空间大。短期来看,公司深耕渠道提升厨卫产品市场占有率,一季度已初见成效;中期来看,全屋吊顶全面启动,内生改善逐步显现;预计2017-2019年EPS分别为2.02、2.68、3.55元,维持买入评级。

风险提示:房地产景气大幅下行,原材料价格大幅上涨