基本面持续改善 银行股能否来一波行情？

与众多近期不断创出新高的蓝筹白马股相比，尽管同样估值低企，银行股今年以来的表现可谓相当低迷，从而被称为A股市场最便宜的蓝筹股。

从今年的涨幅来看，25只银行股中仅4只次新银行股涨幅超过10%，不计2016年9月以来上市的次新股，超过一半的银行股年内跑输大盘。其中，民生银行今年跌幅达到13%，浦发银行、兴业银行、上海银行等也跌幅居前。近期银监会监管动作频发，继续加大对同业、理财等监管力度，这被认为是银行股今年表现不佳的主要原因。不过，上周五A股继续调整之际，银行股在关键时刻爆发，迎来了久违的大涨，成为护盘主力军。那么，基本面正在持续改善的银行股，后市能否来一波行情呢？

监管持续发酵 银行股受压

近期，银监会监管动作频发，继续加大对同业、理财等监管力度，银行股明显受压。申万宏源认为，结合3月底以来银监会发布的一系列文件来看，目前风险监管已基本覆盖银行经营管理的方方面面，“强监管、强问责”在今后很长一段时间里将成为常态。

与之对应的是，4月以来银行股表现委蘼，尤其是次新银行股跌势显著。其中，今年1月24日上市的张家港行4月以来暴跌39.80%，贵阳银行4月跌幅也超过10%，常熟银行、江苏银行和杭州银行均跌超7%。其他银行股中，中信银行、民生银行、宁波银行、浦发银行、南京银行、上海银行等的跌幅也超过5%。

事实上，今年以来，银行股的表现缺乏亮点：25只银行股中仅4只次新银行股涨幅超过10%，不计2016年9月以来上市的次新股，超过一半的银行股年内跑输大盘。在今年初次新股被爆炒之际，张家港行股价一路飙升，今年涨幅达到181.88%，但4月以来该股跌势也十分凌厉。另外3只涨幅居前的次新股均在2016年9月上市，包括江阴银行、无锡银行和常熟银行。其他银行股中，国有银行股表现较好，工商银行和建股银行分别以9.07%和8.82%的涨幅领涨于银行板块。而爆发30亿假理财产品事件的民生银行近期节节走低，今年跌幅达到13%，浦发银行、兴业银行、上海银行等的跌幅也超过3%。

港股方面，今年以来则是中小银行两极分化，既有今年涨幅超过18%的邮储银行、重庆农村商业银行和青岛银行，也有今年跌幅超过15%的盛京银行、闽信集团和天津银行。从溢价率来看，9只AH银行股中均是A股对H股溢价，平均溢价率约为14%，其中中信银行A股对H股溢价率最高，为42.16%；光大银行的溢价率为21.33%。而招商银行的溢价率最低，为4.86%；此外，四大国有银行溢价率也均不足10%。

基本面好转 凸显长期配置价值

同花顺的数据显示，目前A股银行板块平均市盈率仅13倍，平均市净率1.39倍。而且，25只银行股中12只银行股处于破净状态，破净程度较深的银行股包括交通银行、光大银行、中国银行、平安银行、华夏银行等。因此，银行板块被称为A股市场最便宜的蓝筹股。

近期，不少同样估值低企的蓝筹白马股不断创出历史新高或阶段新高，例如贵州茅台上周股价站上400元大关，市盈率也达到30倍，仍被不少机构唱好。上周五，A股继续调整之际，银行股在关键时刻爆发，迎来了久违的大涨，成为护盘主力军。那么，基本面正在持续改善的银行股，后市能否来一波呢？

展望2017年，申万宏源认为，银行板块仍然能取得绝对收益，主要来自于基本面的持续改善和资金流入。但今年以来货币政策在房价、通胀和贬值压力下维持谨慎，因此估值修复空间较小。在基本面复苏推动的股价上涨行情下，银行间分化将显著加大。申万宏源表示，银行板块自3月来持续调整，考虑到监管因素对于当前板块投资情绪仍有影响，短期内板块行情仍具备一定不确定性，但整体已处于估值底部无疑，长期配置价值凸显。

太平洋证券认为，监管的加码或会导致银行收紧委外规模，短期市场流动性或会承压，对银行板块有影响。但中长期来看，行业的发展趋势没有改变，在资产质量边际转好和业绩增速拐点将至的预期下，依然坚定看好银行股，并认为随着资产质量压力的释放，银行板块估值将得到进一步提升。海通证券也表示，目前市场整体对监管担忧大幅增加，对银行业的预期趋于悲观，但一季度或是银行业绩底部，后续逐季业绩将企稳；虽然监管压力持续，但影响不会超过一季度，最困难时期逐渐过去。

华金证券则认为，银监会监管趋严对前期无序野蛮增长的中小银行会有较大影响(主要体现在委外业务、同业存单等)，而对风控水平较为稳健的大型银行反而是利好，坚持认为2017年基本面反转+净息差的企稳将会显著提升银行业估值水平，宏观经济的阶段性企稳也会带动企业盈利好转，从而逐渐反馈至银行资产质量端。

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