中航机电:装备量产保障业绩,科研院所改制推动资产注入
中航机电 002013
研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：2017-03-15
年报摘要:
公司2016年实现营业收入85.12亿,同比增加7.19%,归属母公司净利润5.83亿,同比增加12.28%,扣非净利润4.26亿元,同比增加60.72%。基本EPS为0.37元/股,与上年持平。公司审议通过的利润分配预案为:以16.04亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.35元,以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
公司全年完成航空产品51.97亿元,同比增长8.54%;非航空防务产品实现收入31.84亿元,同比增长9.75%;,现代服务业按照进一步集中主业的要求,继续压缩非主业业务,实现收入1.31亿元,同比下降47.96%,占收入比重由2015年的3.18%下降至1.54%。公司2017年公司经营目标提出全年销售收入突破90亿元,利润总额达到7.41亿元。
1.公司是中航工业的航空机电系统业务平台。公司及其母公司中航机电系统公司在中国航空工业机电系统的市占率接近100%。未来五年我国将迎来军机量产的高峰为公司业绩提供保障。另一方面,随着大型客机、支线飞机、直升机和通用飞机市场快速增长,公司在民用航空市场潜力巨大。
2.院所改制及资产证券化仍值得期待。公司2014年11月6日公告拟收购中航工业新航、武仪、风雷、枫阳等四家公司股权;2016年12月28日公司公告风雷、枫阳两家均已完成了工商变更登记,后续新航、武仪两家公司的收购工作值得继续期待。此外,机电系统公司下属的航空附件研究所(609所)、航空救生研究所(610所)随着改制步伐的逐渐加快,核心资产有望注入上市公司。
3.公司通过非公开发行完成员工持股,为十大军工集团下属上市公司中首例以资产管理方式实施的核心央企员工持股计划。总认购金额1.52亿,175名自然人,平均认购金额87万元。员工持股锁定核心管理及技术人员利益,为公司业绩成长和后续资本运作注入了强劲动力。
盈利预测:我们预计公司2017-2018年的EPS分别为0.42、0.51、0.63元/股,对应的PE分别为42、35、28倍。考虑到公司体外资产体量庞大,公司在军工板块的估值优势突出。我们继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示:民品业绩下滑;军品交付不达预期;资产证券化进度缓慢。
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