百洋股份:拟收购CG教育培训旗舰,开启双驱增长模式
发行股份收购资产,切入CG教育培训行业
公司拟发行2688万股及支付现金4.14亿元,用于购买火星时代100%股权,同时募集配套资金5.6亿元,主要用于发行费用及火星时代的升级项目。如果项目进展顺利,上市公司将切入CG教育培训行业。
火星时代:成长中的CG教育旗舰火星时代目前设有8大产品线、25个教育产品,已经在北京、上海等11个城市设立了13个线下教学中心,覆盖一线城市和主要经济发达地区;截止2016年末,公司各教育中心座位数合计达1.64万个,报名学员数2.41万人,同比增长54.5%,全国讲师数量404人,同比增长31.2%。
职业教育方兴未艾,多路径增长可期
(1)从上座率的角度,公司在北京、上海等城市经营时间较长,业务相对成熟,上座率较高,但是其他地区教学中心设立时间较短,仍处于产能利用率的爬坡阶段,提升空间显著;(2)公司教学中心数量还将进一步增长,下沉覆盖需求旺盛的二、三线城市,未来3年教学中心数量拓展至20个;(3)公司渠道进一步完善,从依赖口碑传播和市场推广到加大校园渠道的建设力度,生源获取的效率有望提升;(4)伴随着市场需求的变化,产品线的进一步扩充也是公司未来成长的重要推动力。
主业稳健,增量业绩弹性明显
上市公司原主业聚焦罗非鱼产业链,是全球加工规模最大、国内领先的罗非鱼食品综合提供商,2016年收入近21亿元,净利润超过6700万元。预计上市公司罗非鱼主业2017年贡献净利润超过7000万元,火星时代承诺业绩17-19年分别为8000万元、10800万元和14580万元,按3月27日收盘价计,上市公司市值44.8亿元,未来发行股份并配套融资对应市值不到12.5亿元,增量业绩弹性明显。
风险提示:收购进度不达预期,监管政策变化对再融资进程的影响,火星时代承诺业绩不达预期。(中信建投)
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