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江特电机:三驾马车动力足 业绩有望提升

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,赵鑫 日期：2017-03-23

三驾马车动力足,汽车、锂业板块业绩有望提升。

汽车、锂业、电机三块业务齐向前,17年利润预计达3.9亿元,较16年增长99%。其中:15年增发收购的九龙汽车17年预计可完成业绩承诺3亿元,宜春客车厂16年亏损1167万元,正申请推广目录,未来或改善;碳酸锂17年预计产量翻番至2500吨,利润超5000万元;15年增发收购的米格电机17年利润预计达8000万(承诺7200万)。

汽车:九龙17年业绩承诺3亿元,宜春客车厂或成增长点。

汽车预计17年利润2.7亿。据公司公告,九龙15、16年共实现5.3亿净利(三年承诺共7.5亿),17年预计实现3亿承诺。宜春客车16年产量较小,亏损1167万元。目前正申报客车补贴,若进入目录盈利有望快速增长。

锂业:碳酸锂产量有望翻番达2500吨。

锂板块预计17年贡献利润5800万元。公司权益储量折合碳酸锂39.15万吨。

16年矿石产量58.5万吨,冶炼方面碳酸锂产量1200吨(资源自给)。据公司公告,银锂技改完成后17年碳酸锂产量有望达2500吨,利润超5000万。

电机:米格稳定增长,战略布局智能电机。

15年增发收购的米格电机专注伺服电机,16年实现净利6984万,17年有望超额完成达8000万。公司战略布局智能电机,现处于试生产阶段。

盈利预测。

预计公司17-19年每股收益分别为0.27、0.37、0.56元,对应PE为43、31、21倍,考虑到公司17年的业绩承诺、新能源汽车发展前景及对锂盐和电机需求的拉动,给予公司“买入”评级。

风险提示。

新能源汽车政策不确定性;汽车销量不及预期;碳酸锂产量不及预期;业绩承诺无法实现。