军工:军费预算增速放缓 行业高景气度仍持续

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第2页:全信股份:业务结构持续优化 增长势头强劲

第3页:中航光电:业绩符合预期 新业务发展顺利

第4页:天海防务:军民融合初见成效 传统业务转型升级在即

第5页:　　威海广泰:高基数致四季度业绩小幅下滑 全年稳健增长已成定局

军工:军费预算增速放缓 行业高景气度仍持续

2017年3月4日举行的十二届全国人大五次会议新闻发布会上,大会发言人傅莹表示,2017年中国军费增幅在7%左右,占GDP的比重为1.3%。

我们认为,军费增速短期放缓符合我国国情。2017年我国军费预算首次超万亿,同比增长7%,总体规模平稳增长但增速放缓。国防工业建设近十年开始进入补偿式发展阶段,均保持着保持两位数的较高增速,2016年及2017年增速下降到个位数,但相对于GDP增速仍属于适度增长。我国军费增速与我国国防建设需求和国民经济发展水平密切相关,今年增速继续降低,与经济增速放缓和其他领域高支出有关。随着我国经济转型和产业结构调整,各方面资源投入需求迫切,过高军费会给财政支出带来压力,目前军费水平符合我国国情,可以满足我国国防建设需求。

根据军队建设发展十三五纲要,2020年军队要基本实现机械化并使信息化建设取得重大进展,国防建设补短板的需求迫切。随着2017年裁军完毕,军费投入将更多向武器装备建设领域倾斜,新型武器的研发和列装将得到有力保障。美国总统特朗普将2018财年美国国防预算提高540亿美元,较2017财年相比增长9%,日本军费预算也连续5年创新高。在美日重启军费扩张通道的同时,我国面临的安全形势严峻。我们预计十三五期间军费投入将继续保持小步快走的形态,2018年军费增速将会有明显提升,行业长期将保持高景气度。

2017年我国军费预算首次超万亿,同比增长7%,总体规模平稳增长但增速放缓。我们认为军费增速相对于GDP增速,仍属于适度增长,符合我国国防建设现状。但国防建设补短板的迫切需求,及欧美国家军备竞赛带来的压力仍在,行业长期将保持高景气度。随着去年的大幅下跌,行业的高估值得以消化,截止3月3日收盘,中证军工PE(整体法)为81.27倍,估值位于近年来中枢区域水平趋向合理,向上空间大于向下压力。我们认为2017年军工板块整体弹性将会减弱,投资的主题性逐渐削弱,业绩的确定性受到更多关注。建议以成长+改革两条主线为抓手,自下而上选股,优先选取中小市值、高成长、有业绩的投资标的。短期看好细分行业景气度提升,业绩确定性增长的个股,重点关注:全信股份(300447)、国睿科技(600562)。中长期看好受益于国防信息化建设提速,军工改革持续推进、军民融合深度发展的标的,重点关注:中航光电(002179)、天海防务(300008)、威海广泰(002111)。