长城证券策略周报：新春暖意浓

（原标题：长城证券策略周报：新春暖意浓）

上证指数延续了震荡上行态势，周五收于3253.43点，周涨幅1.6%；创业板指数收于1938.44点，周涨幅2.95%，中小板指数收于6635.27点，周涨幅为2.63%。中信一级行业中，仅煤炭以下跌报收，涨幅居前的是计算机、通信、传媒，涨幅居后的是非银行金融、国防军工、石油石化。

经济数据跟踪，我们发现经济总体继续平稳增长。上游能源价格强势，中游的行业有所回暖，下游结构调整。OPEC冻产协议达成，石油价格短期预期落地。需求“金三月”叠加两会限产钢材价格上涨；一带一路预期带动工程机械销售增速提升。医药行业体外诊断看好。

流动性跟踪，流动性压力暂缓。上周到期资金较上上周减少的比较明显，资金面总体比较稳定，周四、周五资金为净回笼，现在流动性压力暂缓。

盈利跟踪，集中披露要等到3、4月。截至2月24日，已经有2348家公司发布年报业绩预告，预计盈利的（预增、续盈、扭亏、略增）的占比74.15%。年报披露的大幕已经拉开，截至2月24日已经有60家公司披露年报，披露主要还是集中在3、4月份。

近期大家都在关注中游崛起的问题，我们也谈下自己的看法。中游的行业分析，还是从供给和需求两个角度去分析。首先去看需求，这些行业的需求主要来源于房地产和基建，房地产开发投资增速方面，大家预期大部分在2%-4%之间，下滑也不大；基建投资方面，增速近五年都不低，现在的基数已经比较大，要继续高增长难度较大，但是财政政策现在偏积极，我们认为向下也有限。同时基建这么高的增速背后是很大的政府债务或者加杠杆来推动的，这种高杠杆、高债务率值得担忧。从房地产和基建两个角度，我们认为需求尚可。然后看供给，我们认为在供给侧改革、行业竞争格局的改善、环保压力作用下，这些行业供给有所收紧。目前的位置，需求尚可还不能证伪，中游的行情可能持续。许多的数据要等到3月公布，而一季度GDP的数据要等到4月中下旬才能公布。我们认为中游面临考察的一个时间点就是4月份。

下周两会召开，我们统计了下历史上的情况，从2007到2016年10年期间，有7次在两会召开前一周是上涨的。目前，投资者对一季度经济数据预期向好，二季度经济的回落可能比预期要小，到现在2月末的数据从一些高频微观数据来看也是不错的；PPI同比向上，中游崛起，大家对盈利预期向好；养老金入市、两会改革预期也会推升风险偏好，我们维持之前春季行情在途的判断。从历史三月市场表现来看，一般是银行、建筑、食品饮料、通信、非银这些行业表现较好，我们认为这些行业在今年3月份亦会有所表现。