中投证券策略周报：结构性机会轮现

（原标题：中投证券策略周报：结构性机会轮现）

上周上证综指收报3202.08点，涨幅0.17%，成交金额23839亿元，全市场周换手率4.78%，单日平均成交金额为4768亿元。全球主要指数多数上涨，上证综指全周涨幅全球排名靠后。

之前一周新增股票自然人投资者21.85万人。截至上周四融资余额约为8917亿元，相比之前一周增长123亿元。上周重要股东净减持约40亿元。上周主要基金公司仓位略微回升。

市场结构性机会轮现。1、上周A股普通经纪账户保证金与成交比值为2.71，量能持续回升。上周新增自然人数量略有下降，普通经纪账户保证金余额略有增长。2、上周一带一路概念以及周期板块（有色、煤炭）显现结构性轮动，周中轮番表现，投资者可以适度灵活把握短期结构性机会。3、我们仍然维持两会前市场存结构性上涨机会的判断，建议持续关注今年政策热点如“一带一路”、“国企改革”，以及可能出现的新的政策受益板块。

统计局数据显示，中国1月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.9%。生产端PPI的回升速度快于需求端CPI，PPI与CPI的剪刀差扩大，未来潜在的通胀压力将继续促使货币政策维持稳健中性。近期中美套利利差略回升，人民币阶段性震荡，贬值预期再度缓和。

中金所对股指期货进行了三项重要交易调整，股指期货迎来松绑，意味着监管层判断股市异常波动阶段进入了尾声；市场套期保值、对冲避险功能将逐渐恢复，有利于吸引场外资金。我们预计这是股指期货重回正常的第一步，未来该进程将延续。

目前共计3600亿元的基本养老保险金已经开始委托进行投资运营，养老金入市的进程已经开启。我们预计养老金入市的投资风格将偏向估值低、业绩优、分红高的中大市值公司，未来随着更多资金的加入，将对绩优蓝筹股起到提振作用，同时推动市场价值投资。

证监会再融资制定新规，我们认为新规将可有效限制市场再融资规模，改善股市资金供求状况；减少上市公司通过再融资胡乱圈钱，打击资本运作的投机炒作，净化市场投资环境；同时可对引导资金流向实体经济起到一定积极作用。

中期配置建议：1、结构性涨价（煤、铜、畜禽种植）、战略性主题（一带一路、国企改革、国防军工）、出口产业联受益（纺织服装、轻工造纸）。2、精选成长（TMT、休闲服务）3、稳健配置（医药、保险）。

风险提示：1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期；国内货币政策收紧。3、经济超预期下行，拖累消费、第三产业利润增速回落。