新能源与电力设备:变革中将涌现出更多机会
电力需求增速放缓,电网投资力度增速下滑,传统电力设备企业在“一带一路”和转型升级中寻求新的利润增量。电力体制持续深化,增量配网的放开优化了配售电公司的盈利模式,随着混合所有制改革的加速,国有企业的盈利能力将得到提升。2017年统一碳市场建立,驱动能源升级引发主题升温。电力能源及装备制造业的变革中将涌现出更多投资机会。风电行业经过周期底部的调整,当前估值处于历史低位,弃风率与成本下降对冲了标杆电价下调的风险,历史高点的招标量催化2017年抢装行情。新能源汽车成长性确定,回调消化了骗补带来的利空影响。补贴政策的出台和执行将驱动新能源汽车出现放量行情。在周期向上的趋势中,龙头企业业绩弹性将更为显著。电力设备板块推荐关注平高电气、许继电气;电改板块推荐关注智光电气、北京科锐、积成电子;电力混改推荐关注国电南瑞、涪陵电力和文山电力;碳市场推荐关注置信电气;风电行业推荐关注金风科技、泰胜风能、金雷风电;新能源汽车产业链推荐国轩高科、亿纬锂能、诺德股份、星源材质。
电力需求增速放缓,限制了电网的投资总额。近两年电网投资额上涨的增量主要来源于配网投资。在传统电力设备板块,推荐依据两条主线进行选股:1)具备较高的业绩增长确定性以及低估值带来的高安全边际,同时海外业务存在增量预期,打破传统国内电网投资天花板对企业估值的制约,才能凸显投资价值,推荐关注平高电气、许继电气;2)配网与线缆设备为现有主业、未来天花板明确难以追求新的增量、行业竞争激励毛利率有进一步走低趋势,从而寻求转型布局新业务的企业。
电网的混合所有制改革放开了增量配网,从而使优化了配售电企业新的盈利增长模式。未来随着我国混改加速。有望引入新的市场机制和体制创新,提升国企的资产回报率和收益率。择股基于两条主线:1)拥有园区资源、有望获得增量配网PPP项目企业,推荐关注智光电气、北京科锐、积成电子;2)电力领域混合所有制改革中资产注入预期强烈的公司,推荐关注国电南瑞、涪陵电力和文山电力。
全国统一碳市场的是推动减排的核心手段,也是推进能源转型的重要驱动,未来整个市场规模有望突破百亿。直接受益碳市场的是碳资产管理公司和具有低碳排放的新能源产业。碳市场第一阶段建设重点是政策和体系,让统一市场先运行起来。看好碳市场驱动能源变革带来的主题效应,推荐关注A股中稀缺的碳资产管理标的置信电气。
随着成本下降和利用小时数的上升,驱动风电投资的收益率维持稳定。当前风电行业估值历史底部位置,在经历行业的调整后,我们看好明年风电大概率的放量行情。依据两条主线进行选股:1)风电设备装机龙头金风科技、泰胜风能;2)市值小,风电业务业绩弹性较大企业,推荐关注金雷风电。新能源汽车产业链相关板块回调时间已久,一定程度消化了骗补带来的利空影响。随着补贴政策的出台和执行,我们判断2017年新能源汽车会出现放量行情。择股基于三条主线:1)动力锂电池准入门槛提升引发产业集中,龙头企业优势更加突出,推荐关注国轩高科、亿纬锂能;2)供需存在缺口、扩产周期较长的铜箔行业,推荐关注铜箔龙头企业诺德股份;3)高端湿法隔膜进口替代,推荐关注星源材质。
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