第三方支付“存款准备金制”开启点评

从监管机构来看。首次交存平均比例约在20%左右，根据央行官网新闻栏目披露，“最终将实现全部客户备付金集中存款”。关于支付机构备付金集中存管的原因可归结为：(1)防止支付机构挪用备付金、违规购买理财和其他高风险投资，目前已经注销的五张支付牌照，大部分由于挪用客户备付金，且集中在预付卡领域，因此，预付卡业务此次的备付金交存比例也是子业务类型中最高；(2)抑制支付机构通过在各个商业银行开立备付金账户办理跨行资金清算，超范围经营，变相行使央行或清算组织的跨行清算职能(“网联”工作已经在推进，按计划将于2017 年3 月份正式上线)，防范更深层次风险，据央行数据，目前平均每家支付机构开立客户备付金账户13 个，最多的开立客户备付金账户达70 个。截至2016 年第三季度，267 家支付机构吸收客户备付金合计超过4600 亿元；(3)让支付机构回归 小额、快捷、便民?定位，防止“吃利差”成为支付机构主要盈利模式，截至2016Q3 支付机构备付金利息收入在总收入中占比为9.52%，其中，网络支付机构备付金利息收入占比11.26%，预付卡发行与受理机构备付金利息收入占比更高达22.24%。

从支付机构来看。(1)交存比例对支付机构的日常经营影响不会太大，支付机构客户备付金有较大部分(2016Q3 为42%)以非活期存款形式存放，因此，目前实施的交存比例(最低10%、最高24%)不会影响支付机构的流动性安排，对于交存的备付金，支付机构可在日间使用，只需当日营业终了前将支取部分补齐即可；(2)支付机构以创新引领市场，未来利差收入下降，但是不会影响第三方支付机构在整个支付体系地位，某种程度上会倒逼其加快以支付为入口提供更多更优质增值服务，改善利润机构。支付宝对央行备付金回应：坚决拥护央行新规，有利于行业长期、健康、可持续发展。

从用户来看。用户一般接触不到支付机构关于备付金的管理，除非风险事件爆发，此次备付金管理新规出台有利于从长远角度保护用户自身利益。未来的支付机构在安全和便捷之间不断的平衡和创新，依旧会给用户生活带来更加美好的支付体验和增值服务。

不管从哪个角度，2016 年都是移动支付的真正元年。回顾过去一整年，“三类账户确立、‘网联’框架出台、二维码合规、‘96 费改’、手机Pay 的短暂兴衰、巨额罚单、牌照三批续展及注销并购、巨头提现收费、传统金融布局新兴支付”等都在昭示着中国移动支付这一不平凡的一年。中国内地、中国香港和韩国已经成为当前全球移动支付前三甲。作为“流量入口”的支付并购不断，在央行发的260 余张第三方牌照中，进行过股权变更的已经超过80%，展望2017 年，行业并购还会继续，携程、乐视、360 还有需求。

未来移动支付渗透率还会不断上升，行业集中度也在增加，基于支付的综合服务提供能力将会是支付机构未来的核心竞争力。产业链中，有牌照、融资能力强且不断拓展增值服务的公司会在健康、规范的大环境下做强做大。

建议关注：牌照资源，新大陆、海立美达、新力金融、宏磊股份；硬件领域，证通电子、新国都。

风险提示：支付机构营收下滑，短期市场波动。