中信证券明明：央行MLF操作长期难替代降准 短期降准可能性不大

（原标题：中信证券明明：央行MLF操作长期难替代降准 短期降准可能性不大）

中信证券首席固定收益分析师明明1月4日在中国国际广播电台环球资讯广播《晚间第一资讯》节目中表示，央行近期主要在公开市场和运用MLF操作对冲流动性紧张，而避免降准的原因主要有两个，一个是，从外部来看，对于汇率的问题，包括此前央行在货币政策报告里也提到，降准的宽松信号过强，为了避免加大贬值的压力，贸然降准不是一个好的选择；另外一方面，从国内来看，整个去杠杆背景之下，央行也有意的通过增加短期和结构性的操作来加强对中长期利率的引导。

他表示，“各种公开市场操作”能不能替代降准，要分成短期和长期来看。短期来看，无论是公开市场还是MLF操作，都是投放基础货币，跟降准是有一定的替代作用的。当然长期来看，降准毕竟它的特点是一次性，深度、广度都要大于公开市场操作和MLF，所以，从长期来看，这种短期的工具还是很难替代降准的作用。

此外，明明认为，降准还是有一定的必要性的，从不同工具的特点就能看到，降准的深度更深、广度更广，是面向整个市场机构，而且持续的外汇占款下降也导致了一定基础货币的缺口。但是，2017年降不降准，包括什么时候降，存在不确定性。因为很大的不确定因素来自于外部的问题，包括今年美联储加几次息，包括今年美元是否能维持强势。事实上，我们看2016年唯一的一次降准也是发生在2月底，当时也是美元偏弱、美联储加息不明朗的时候。所以，今年还是得根据美联储动向来做一个选择，但是，短期来看，降准的可能性还是不大的。