新三板企业发行私募债悄然兴起

新三板企业发行私募债悄然兴起 私募可换股债券或成新方向

新三板公司京弘全日前宣布拟发行不超过3000万元的私募债券，并成为11月份第四家发行私募债的公司。私募债在新三板市场悄然兴起。

不过，新三板私募债风险较高，违约的情况时有出现，这给市场敲响警钟。如何用好私募债这一投融资工具，成为各路投资者关注的热点。业内人士表示，在私募债基础上升级而来的私募可换股债券，既能为投资机构提供更稳定的退出路径，也可促成更多新三板公司融资交易的达成，或是未来新三板投融资的一个方向。

新三板私募债兴起

11月24日，新三板公司京弘全宣布，拟在前海股权交易中心备案发行总额不超过3000万元的私募债券，债券期限不超过3年。这已是11月第四家宣布发行私募债的新三板公司。11月18日，爽口源宣布发行总额不超过500万元的一年期私募债；11月15日，志能祥赢宣布拟发行不超过5000万元的私募债；11月14日，广安生物宣布拟发行总额不超过1亿元的私募债。

据中国证券报记者不完全统计，今年7月份以来，共有9家新三板公司公告发行私募债，募集金额从500万元到1亿元不等，总融资额达3.37亿元。尤其是11月计划发行私募债的公司增至4家，呈现增长的趋势。

一家计划发行私募债公司的负责人透露，此前也想过定增融资，但投资机构给出的价格低得“令人发指”。相比之下，私募债发行审核采取备案制，审批周期更快，而且对发行人的资产、盈利状况也无硬性要求，“加上最近市场成本较之前下降不少，所以董事会一致认为发私募债是当下一个不错的选择。”

事实上，从沪深交易所2012年5月发布中小企业私募债券业务试点办法以来，就有多家新三板企业试水发布中小企业私募债。据不完全统计，至今已有30余家新三板公司计划或已发行私募债，总融资额接近20亿元。

与2012年至2015年期间发行的多私募债相比，今年以来的债券利率下降不少。9月12日，大汉股份计划发行的私募债年利率不超过6.5%；11月18日爽口源拟发行的私募债年利率不超过6.9%。而2012年发行的私募债利率大多在8.5%左右，有的甚至高达11%。

一位券商人士分析，11月私募债忽然增多的原因，或与今年定增市场遇冷有关。Chioce数据显示，今年第二季度后期以及第三季度，企业定增融资连续下滑，新三板分层制度的实施管理并没有实际改变流动性差的状况。10月份融资规模出现年内新低，仅50.87亿元，基本等同于去年年初水平，已连续6个月募集资金总额不到100亿元。

同时，在今年已实施完成的定增案例中，截至12月2日，已有469个案例定增价格破发。其中，249个定增项目股价惨遭腰斩，跌幅最大者高达99%以上。另有865个定增实施的方案尚未有最新成交价，无法计算盈亏。

上述人士指出，目前新三板市场流动性相对不足，企业主要依靠定向增发的融资模式陷入困境，甚至引发“低流动性-折价定增-低股价-低流动性”负向循环。“定增融资容易受到短期市场波动的影响，不利于新三板中小企业融资功能进一步发挥，特别是目前流动性相对低迷的情况下，尝试多元化融资工具，能更好地促进公司融资。”