南玻A风波 从老牌合资企业到资本猎物之旅

（原标题：南玻A风波 从老牌合资企业到资本猎物之旅）

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将时间线拉长至1992年南玻A上市之时，长达24年的发展历程中，南玻A的股权结构不断分散化，如今被资本围猎的命运或早已有迹可循。

有关南玻A(000012.SZ)的人事震动乱局还未平息，作为监管机构的深交所却连日发声，问题直指原管理层曾南、吴国斌与前海人寿方在此次事件中是否存有一些违法违规之处。

11月17日，深交所向南玻A下发了两封问询函，主要涉及内容便是连日来，原管理团队与前海人寿方对外披露的有关股权激励方案内幕，且要求前海人寿解释目前行为是否符合险资投资股权的有关办法。

高管离职、前途难测，眼下，南玻A正在经历上市以来前所未有的巨震。

昔日贵族

南玻集团可谓衔玉而生。1984年，南玻集团前身“中国南方玻璃有限公司”成立，为中外合资企业，注册资金50万美元。初始的四家股东声名显赫，分别为香港招商轮船股份有限公司、深圳市建材工业集团(下称深圳建材)、中国北方工业公司(下称北方工业)、广东国际信托投资公司(下称广东信托)。

其后，公司进行股份制改革，并在1992年实现A、B股同时上市，成为中国最早的上市公司之一。

在上市之时，南玻A的股权结构便十分分散，分别为深圳建材、北方工业、招商局控股有限公司(下称招商局)、广东信托，持股比例分别为15.36%、15.36%、13.39%、11.97%。

招商局官网显示，2001年，其逐步退出了钢铁、玻璃等自身无竞争优势的业务。也从此开始，招商局逐步减持其所持南玻A股份，在前十大股东中消失。而除了北方工业外，上市之初的其他几个大股东也均从南玻A历史中消失。

据21世纪经济报道记者梳理资料，随着股权分置改革结束，南玻A重要股东伴随着限售股份解禁开始一路减持。

此外， 2007年，中信证券和平安信托通过增发介入南玻A，不过二者自2010年退出。

实际上，到2011年至2015年前海人寿举牌前，南玻A的股权分布保持较为稳定的结构。北方工业、新通产实业开发有限公司(下称新通产)、深国际控股有限公司(下称新国际)三家以3%左右的持股比占据了前三大股东席位。

但前海人寿的敲门打破了这漫长的20多年的股权分散格局。

自2015年3月开始买入，目前，前海人寿及其一致行动人共持有南玻A24.39%股份。

前海人寿何以看中南玻A？北京一位原上市公司董事长对记者分析称，在当前流动性泛滥的情况下，资金无处可去，只能在金融系统内部空转，所以聪明的资本开始挑选质地好的标的，将资本落到实处。

事实上，作为玻璃行业的龙头公司，虽然遭遇行业景气度下滑等不利因素，但2016年以来，南玻A的经营业绩实现逆势增长，三季报数据显示，归属于母公司股东的净利润为7.1亿元，较上年同期增长81%。

“同万科的状况类似，股权分散无实际控制人、经营良好、现金流稳定的公司，在当前资产荒的背景下，更容易成为资本猎物。”北京一家私募机构合伙人指出。

争端爆发始末

在高管集体辞职之前，作为控股股东的前海人寿与管理层之间的矛盾并未公开化。

事实上，8月23日，在接受机构调研时被问及前海人寿对公司有何影响，原董秘丁九如回应，“目前对公司经营没有什么影响。从公司来讲，不管股东结构如何调整，曾董事长及集团管理层都将履行好职业经理人角色，把公司经营好。”

而前海人寿也一直在扮演财务投资者的角色。其在数次举牌时均表示，增持理由为看好公司未来发展。

“实际控制人不可能长期不介入公司运营，不可能不实施自己的战略意图。这种意图很可能跟经营团队原来的战略规划、发展理念有矛盾，所以出现现在这种局面倒是必然。即使前海人寿仅仅是投资，也存在是否信任经营团队的问题。”前述原上市公司董事长认为。

该人士补充说，“根据现在的上市公司治理结构，控股股东肯定是管理层的老板，管理层肯定得服从控股股东，要不然管理层不可能生存下去。”

而在11月17日市场上广泛传播着的一份中国南玻集团有限公司下发的《告全体员工书》，最终也被证实并非南玻A所发。