中国中铁现金流大幅好转 新签订单快速增长助力未来发展

中国中铁2016年前三季度公司实现净利润92.45亿元，同比增长16.9%。2016年前三季度公司实现营业总收入4442.86亿元，同比增长2.81%，实现净利润92.45亿元，同比增长16.9%，其中三季度单季收入1700.3亿元，同比增长8.4%，单季净利润32.83亿元，同比增长21.87%。

新签订单总额同比增长32%，在手订单饱满助力未来成长。2016年前三季度公司新签订单7262亿元，同比增长32%：其中基建业务新签合同额6349亿元，同比增长43%。在基建细分中，铁路新签2321亿元，同比增长54.2%；公路新签763亿元，同比增长13.3%；市政及其他工程新签3263亿元，同比增长43.8%，其中城市轨道交通新签订单1504亿元，同比大幅增加120.3%。截至2016前三季，公司未完成合同额总计18904亿元，助力未来业绩成长。

公司经营性现金流净额较去年同期少流出98.6亿元，改善明显。2016年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额1.49亿元，较上年同期少流出98.6亿元，收现比100.6%，较去年同期提升2.6个百分点，付现比96.7%，较去年同期下降7.05个百分点，现金流改善明显，显示出公司积极实施现金流管理规划取得了较好成效。

带息负债和融资成本降低，期间费用与去年同期持平。公司财务费用率下降0.25个百分点，叠加资产减值损失/营业收入比例的降低，公司净利率提升0.35个百分点。由于“营改增”对核算口径等因素的影响，公司基建主业毛利率降低1.89个百分点致使综合业务毛利率降低1.5个百分点至9.52%；三项费用率中，管理人员人工薪酬和研发支出增长，管理费用率增加了0.19个百分点至4.15%，房地产开发业务营销力度加大致使销售费用率同比增长0.06个百分点至0.41%；公司带息负债总额与融资成本降低，财务费用率较去年同期下降0.25个百分点至0.55%，资产减值/营业收入比例下降0.19个百分点至0.36%，最终影响公司净利率提升0.35个百分点。

申万证券维持盈利预测，预计公司16年-18年净利润至145.9亿/170.6亿/196.4亿，增速分别为19%/17%/15%。