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宁波华翔:业绩符合预期 继续推进增发
宁波华翔 002048
研究机构：方正证券 分析师：于特,白宇,岳清慧 撰写日期：2016-08-29
事件:宁波华翔发布2016年半年报,收入56亿元,同比增长20%;净利润3.1亿元,同比增长80%。公司预计2016年1-9月净利润3.95亿元至4.54亿,同比增长100%至130%。
点评:
(1)业绩符合预期,此前公司预告1-6月增60-90%。业绩高增长主要原因:一方面国内汽车销量增长,国内营收同增22%; 另一方面海外大幅减亏,上半年亏损6601万,上年同期亏1.77亿元。公司已经采取积极措施帮助德国华翔积极扭亏,我们预计德国华翔将在今年扭亏。
(2)公司上半年收购宁波安通林华翔和扬州安通林华翔各50% 股权,上半年两个公司合集盈利1.1亿元,有望在下半年并表增厚公司利润。
(3)汽车电子和轻量化是公司未来重点发展方向,为公司长期发展打开空间。目前,宁波基地已开始量产油路控制模块,未来还会着力发展其他感应模块业务。随着基地量产和产品的丰富,汽车电子业务有望得到突破。收购Alterprodia 主营汽车专用天然纤维材料和天然纤维模塑件,此次增发也将增加在碳纤维方面投入。
(4)增发被证监会否决后,公司继续推进和完成此次增发意愿不变。公司将调整增发方案,确保下次能够顺利过会。增发的核心是注入资产提升实际控制人股权比例,同时募集资金用于发展轻量化等新兴产业方向,此次增发成功后,实际控制人和小股东利益关系理顺,有利于长期发展。
(5)盈利预测。我们预计公司2016年2017年净利润分别为6.5亿、8.1亿,对应现在股价估值为16X 和13X;考虑公司资产注入后今年净利润近9个亿左右,合理市值在300亿,对应股价为40元。
(6)风险提示。收购业务进展不及预期;德国业务扭亏进展不及预期。
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