有色金属行业改革提速，市场等待验证

金属价格涨跌互现，基建托底需求乏力。本周基本金属价格涨跌互现，长江现货价格中铅、锌、锡价格上涨1.3%/2.2%/1.6%，铜/铝/镍价格下跌0.6%/1.1%/1.0%。受人民币汇率因素影响，国内外现货价差本周小幅收窄，进口造成基本金属价格压力逐步修复。近期部分主要铜冶炼商开始确定2017年TC/RC，考虑到部分铜矿山关停检修，预计冶炼费用较2016年小幅下行。统计数据显示7~8月电解铝供需重回小幅过剩，但是我们认为近期动力煤价格上行叠加运力短缺，中西部地区电解铝成本抬升和火电成本抬高下，电解铝价格悲观预期修复。受益标的：云铝股份等。

贵金属：美国大选成为潜在黑天鹅。美联储12月加息成为市场一致预期，而2017年加息次数仍存分歧，考虑到近期美国就业数据重现疲弱，2017年加息脚步或慢于预期。10月22日主流媒体IBD/ TIPP以及洛杉矶时报民调显示特朗普支持率小幅反超希拉里，美国大选或成为潜在黑天鹅。考虑到人民币汇率波动，我们认为人民币计价黄金和板块有望持续受益，标的：山东黄金、中金黄金等。

小金属和新材料细分板块行情持续：我们维持上周观点，1)10月21日环保部赴20省督查九大类违法问题，有望继续推动锑、铅价格上行。受益标的：豫光金铅、湖南黄金等。本周稀土行业十三五规划出台，若后续执行力度加速，板块有望迎来投资机会，受益标的：厦门钨业等。2)新能源车板块迎来悲观预期修复和年末抢装行情。年末新能源汽车抢装有望快速拉动原材料需求，未来三年新能源车和储能预计仍将延续景气，板块有望再度迎来投资机会，增持评级：中科三环、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。3)航空和军工材料：装备升级+国产化率提升带来乘数效应，增持评级：西部材料、银邦股份等。4)交通用铝：轨道交通投资加速和汽车轻量化趋势拉动铝材加工需求，增持评级：明泰铝业。