燃气公用事业:天然气管输定价取得重大突破,看好区域性城市燃气提供商 推荐3股
事件
发改委于10月12日发布了《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》,对天然气管道运输价格机制进行重大改革,两项办法将于2017年施行,有效期为5年。
研究中心观点
三大核心变化完善定价方法:与现行管输价格管理办法相比,新规从三个方面科学完善地制定了天然气管道运输价格监管体系:1)明确定价方法:新规按照“准许成本加合理收益”的原则核定管道运输价格;2)推行成本公开:新规要求管道企业主动公开成本信息,并加强社会监督;3)企业公布价格:新规由国家核定管道运价率(元/立方米。
千公里),企业测算并公布进气口到出气口的具体价格水平。由此我们认为新规的颁布为推进天然气市场化改革制定了明确方向,为天然气管道向第三方开放创造了条件。 受益于8%准许收益率,企业盈利提升:新规中将天然气的准许收益率明确为8%(要求管道负荷率不低于75%),略高于过去平均收益率,并高于长期国债利率3-4个百分点。考虑到企业在管道项目投入中,使用自有资金及银行贷款的比例不同,实际投资回报率可能更高,因此对管道建设和运营企业受益明显。
激发天然气需求:我们认为新规的出台将激发国内天然气市场的需求,1)给予了天然气管道投资明确的回报预期,未来将鼓励社会资本通过PPP的方式投资建设管道,提升第三方对天然气管道投资的积极性,促进天然气产业发展;2)价格的明确有利于天然气市场化改革,进而实现气源和销售价格的放开,激发企业用气需求。
城市燃气提供商迎机遇:天然气管道成本公开、管输价格进一步市场化为天然气市场化改革开打了大门,城市燃气提供商也将逐步受益于新规的发布,我们最看好区域性城市燃气提供商深圳燃气(601139 CH;买入,目标价人民币10元)、百川能源(600681 CH;未评级)、以及覆盖天然气全产业链的中天能源(600856 CH;未评级)。(元大证券)
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