国金证券：等待时间和结构完成

主要观点：等待时间和结构完成

1)大盘当下处于第二个C浪运行中，很可能持续到10月底11月初，但有效突破3140难度较大；

2)当下的反弹结构或仍没充分演绎完成，即使现在就开始下跌，也完全可以考虑在随后冲高的过程中减仓。

正文：

上一周报《事不过三，仍然不悲观》已是国庆节前了，我们在该周报中强调节后将向上变盘，且将向上冲击3140，时间窗口指向的是10月底11月初。如今10月只剩最后一个交易周了，指数也已来到了3100关口，上述判断能兑现么？什么时候将兑现呢？

展望未来一周走势：

从波浪理论和时间窗口的视角来看，考虑到浪型结构的时间和空间对称性，我们仍然倾向于大盘当下处于自1月底2638以来ABCXABC结构的第二个C浪运行中，该浪很可能将持续到10月底11月初；由于在反弹过程中将受到潜在日线级别顶背离的压制，对于该C浪上涨不宜过于乐观，其有效突破3140的难度比较大。

从缠论的视角看，9月底开始的反弹来源于下跌过程中形成的60分钟或30分钟级别底背离，宣告了前期下跌的结束，但在反弹的过程中到目前为止仍然只走出了60分钟或30分钟级别的一笔。根据缠论中走势必完美的原理，一个最弱的反弹走势也应该至少形成一个中枢，也即上下上三段，换句话说就是，当下反弹的结构仍没充分演绎完成，即使当下就开始下跌，也完全可以考虑在随后冲高的过程中减仓。

下面针对当前技术派的几种不同声音进行分析探讨。

首先，上证综指10月21日收盘站上了年线，也即通常所谓的“牛熊分界线”，一轮行情有望展开。可事实上，上证综指收盘价站上“牛熊分界线”的意义并没有想象的那么强，即使这时对应着年线走平上翘的背景也无法更好地提升其可靠性，所以在我们的技术分析体系里关于均线的讨论较少，除非是出现在时间、形态和力度信号与均线的指向基本一致但只是缺乏确认证据的情形下才会借助均线来确认走势方向。

其次，有没有可能出现一根阳线改变理念，打破日线级别顶背离压制的情形。我们不能排除这种情形，但在当下的情境下，我们不建议轻易的让一根阳线来改变理念。原因在于，当下处于走势形态、时间窗口以及走势力度三个因素很有可能即将共振的背景下，而不仅仅是受顶背离压制这一个问题影响，所以不应该轻易改变理念。

再就是，行情有没有可能提前结束。虽然我们倾向于从时间窗口来看，反弹结束的完美时间点在11月初，但从WIND全A指数来看，根据缠论区间套背驰的基本原理，上周五的高点已出现了日线级别盘整背离、30分钟级别盘整背离以及5分钟级别盘整背离的共振。虽然都是盘整背离，不敢说反弹就此结束，但未来几天的调整压力应该还是蛮大的。因此从背驰的角度来看，行情提前结束的可能性是有的，但是从时间窗口(11月初)、第二个C浪的内部结构(一般要求5个子浪)以及缠论的走势必完美来看(一般要求上下上三段)，我们仍然建议观望，等待更明确的减仓信号。