强力新材:主营收入稳步提升 LCD业务逐步发力
强力新材 300429
研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-08-26
事件
公司于08月23日发布2016年半年度报告,上半年营业收入为1.79亿元,同比增长21.66%;归母净利润为0.56亿元,同比增长37.27%;扣非后的归母净利为0.45亿元,同比增长23.13%。
简评
业绩符合预期
本次公司半年度业绩符合预期,公司实现营业收入1.79亿元,较上年同期增长21.66%;归母净利润0.56亿元,比上年同期增长37.27%。本次公司业绩的提升,主要得益于公司销售收入比去年同期增长,进而带动公司利润增长。公司本期扣非后的归母净利为0.45亿元,同比增长23.13%,其中,公司受非经常性损益项目中的政府补助性收入影响较大,上半年取得政府补助性收入0.14亿元。此外,受销售收入增长影响,公司三项费用均正常有所增加,其中,财务费用变化较大,同比增加88.30%,主要是因本期没有贷款利息而上年同期有贷款利息、加之人民币持续贬值所导致。
主营产品光刻胶专用化学品推动销售收入增长
公司主要产品为光刻胶专用化学品,目前,光刻胶用光引发剂产能为1300吨/年,光刻胶树脂产能为2000吨/年。2015年,公司新募投“年产235吨光刻胶专用化学品项目”,随着项目陆续建成投产,公司光引发剂及光刻胶树脂产能将分别提升至1535吨/年、6760吨/年,这将大幅提升公司主营业务的竞争力与盈利能力。此外,6月公司正式完成收购佳英化工,光刻胶专用化学品原材料供应进一步稳定,业务向上游产业链延伸。2016年上半年,公司四大类业务销售收入均比去年同期有所增长:PCB光刻胶专用化学品销售收入增长19.07%,其中PCB光刻胶光引发剂销售收入比上年同期增加17.14%,毛利率增加0.80%,继续保持公司在市场竞争中的优势,而PCB光刻胶树脂销售收入比上年同期增加24.23%,毛利率增加2.32%,主要原因在于销售数量的不断扩大带动规模效应,从而使本期单位成本相对去年同期有所减少;LCD光刻胶光引发剂销售收入增长30.06%;半导体光刻胶光引发剂销售收入增长91.61%,其他用途光引发剂(非光刻胶领域使用)销售收入增长30.29%。公司销售收入整体稳步提升。
优化业务结构,积极向LCD靠拢
目前,公司稳步跻身LCD市场,产品已被三菱化学、LG、东京应化等世界著名LCD光刻胶厂商采用。2015年,公司LCD光刻胶专用化学品业务占比提升至35%,利润占比高达46%;2016年2月,公司变更募投项目,拟将原募投项目中的PCB光刻胶光引发剂产能由540吨减少为140吨,新增LCD光刻胶光引发剂产能15吨,反映了公司跟随市场发展优化业务结构、积极向LCD业务转型的长远规划。2016年上半年,公司LCD光刻胶光引发剂营业收入达0.65亿元,同比增长30.06%,毛利润占公司利润总额比例超过70%,成为公司业绩增长的有力支撑点;而本期LCD光刻胶光引发剂毛利率为75.69%,比去年同期略微下降3.97%,主要原因在于公司为进一步占领市场份额、增加销售数量从而主动调整了销售价格。
联手昱镭光电,切入布局OLED领域
公司6月与昱镭光电、韵金投资、淇闻投资签署投资合作协议,拟共同出资设立常州强力昱镭光电材料有限公司(强力新材和昱镭光电持股比例分别为34.55%、44.91%),主要从事OLED有机材料、聚酰亚胺溶液及薄膜、OLED封装材料、光刻胶等电子材料的研发、生产和销售。昱镭光电是知名OLED发光材料生产企业,拥有关于OLED有机材料的多项专利及成套生产检测技术;而OLED技术性能优越,其柔性特质在手机、平板、可穿戴设备等显示领域大有可为,目前处于产业高速发展期,上游材料供应稀缺,未来市场空间广阔,这使得公司有望充分受益于产业发展大趋势。
预计16~18年EPS分别为1.77、2.21、2.68元,维持增持评级。
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