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面板量价齐升,景气能见度至四季度

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行业近况

七月北美半导体B/B 值较六月的1 回升至1.05,连续八个月维持在1 以上。IC Insights 预估,今年全球晶圆代工市场将达491亿美元,年增9%。

评论

面板量价齐升,景气能见度至4Q,1Q 还在观察中:面板行业迎来报价和出货量齐上涨,品牌厂加紧脚步拉货,产业链反馈景气度看到年底,但需注意是否会重复下单现象。维持我们七月以来的观点,即面板涨价状态有望维持到十月。

七月面板出货量同比/环比增长9%/2%,旺季如期而至,品牌厂开始为促销活动积极备货。较去年同期,面板出货全线增长,电视/显示器/NB/平板分别增加2%/19%/13%/8%。

面板报价整体上扬,32”电视面板价格八月同比上涨幅度最高达17%,40”电视面板+11%,19.5”显示器面板+5%,14.0”电脑面板+4%,5” a-Si 手机面板+5%。

近期景气源于:1) 面板总需求量并没有增加,但面积的消耗量则增多;面板的平均尺寸成长率从原本的1 年1 寸,预计今年将超过1.5 寸。2) 去年面板报价一路下滑,至1Q16已下跌三~四成,1Q16 起面板厂即减少供给量,且日韩关闭面板厂,使得供给更加收缩。

估值与建议

子板块中触摸屏以6.4%的周涨幅遥遥领先,其次为苹果产业链(+0.5%)、LED(+0.3%)和蓝宝石(+0.1%),安防(-0.2%)和半导体(-0.5%)呈现调整。截至2016 年8 月26 日,CS 电子板块整体市盈率(TTM_整体法除负)为53.1x。

业绩期间,优选增长确定性高且具安全边际的个股,持续推荐: 安防受益于政府需求稳健,地方政府项目更多落地,龙头厂商直接受益。2)覆铜板普遍涨价,源于原材料价格转嫁、需求渐旺和竞争向好,短期内乐观看待,推荐生益。3)苹果产业链有望自八月起步入拉货旺季而恢复,4Q 会最强,推荐歌尔、立迅和环旭。

风险

上行:iPhone 销售超预期。下行:消费电子需求持续减弱;新硬件创新停滞、青黄不接;新进入苹果供应商良率提升较慢。

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