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环保加码致锑供给收缩,湖南黄金最受益

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中国锑资源丰富,储量、产量全球第一。中国是全球锑资源最为丰富的国家,根据美国地质调查局2015 年发布的数据,全球锑探明储量为200 万吨,中国为95 万吨,占比47.5%;中国锑矿产量占比更是高达76.7%,为11.5 万吨。其中,湖南省贡献了中国锑产量的50%以上。在中国,锑下游需求中约50%用于阻燃剂的生产,下游需求较稳定。

环保力度加码,未来锑供给有望持续收紧。随着锑及其化合物应用范围的不断扩大,锑对环境的污染也日益严重。而当前,中国对环保监察的力度不断增强,2016 年7 月中旬的第一批中央环保督察组在各地掀起一场治污问责风暴。随着环保力度的不断加码,将会对污染比较严重的锑冶炼企业的生产造成较大影响。2015 年中国锑产量约11.5 万吨/年,同比减少4.2%。若环保整治力度不断持续,对锑供给影响或将放大。2016 年锑供给有望进一步收紧,预计全年锑供给将缩减1 万吨左右。

受供给收缩影响,国内锑价格持续反弹。截止到8 月24 日,长江有色市场锑(1#)均价为4.55 万元/吨,较年初的3.45 万元/吨增长了1.1 万元/吨,增幅高达31.9%。未来,随着环保力度的不断加大,锑供给收缩的格局将持续,锑价格也有望延续良好的反弹势头。

投资建议:湖南黄金最受益。龙头企业由于环保投入较高,生产工艺较为先进,有望独善其身,直接受益于锑价格上行。湖南黄金是国内第二大锑生产企业,锑储量21.89 万吨,2015 年锑产品产量合计3.08 万吨,营业收入为9.65 亿元,具备较强的业绩弹性。锑价格每上涨10%,公司业绩增厚7237 万元,EPS 增厚0.06 元/股。

风险提示:锑需求下行,环保整治执行力度低于预期。

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