开尔新材中期净利骤降逾七成 下半年业绩反转待考验

财信网2015年净利润大降三成的开尔新材(300234)，市场曾分析认为公司业绩洼地已过，2016年会借助新业务实现反转。不过，今年上半年公司却因新产品未形成规模，业绩继续大幅下滑超七成。

今年中报降七成

由于电厂改造高峰已过，拉低了开尔新材全年业绩，导致公司去年营收下降16.69%，净利润也下降超三成。

不过，由于公司自2015年10月以来，相继收购天润新能源(MGGH业务拓展)，参股斐然节能 (能效系统)、中航长城节能(能效管理咨询)、开源新能(碳交易、碳金融)，涉足污水处理环保业务，环保外延执行力加强。

因此，面对年报降三成的情况，有市场研究人士认为，2015年是公司的业绩洼地，2016年洼地已过，MG-GH(一种烟气余热回收-再热装置系统)有望放量，成为未来新支点。不过，开尔新材8月2日发布的2016年半年报显示，实现营业总收入1.48亿元，同比减少37.59%；实现净利润1531.13万元，同比减少72.19%。

针对业绩下滑的原因，开尔新材解释说：“上半年，公司各项经营指标较上年同比下降，主要系公司承接的部分金额较大合同约定的结算周期较长，收入尚未体现。此外，公司的新产品低温省煤器、新建空预器项目以及幕墙类新产品——自清洁珐琅板均处于推广期，尚未形成规模所致。”

毛利率下滑 费用率增加

今年上半年，开尔新材工业保护搪瓷材料实现营业收入8435万元，同比减少46.9%，产品毛利率为17.2%，同比减少24.3个百分点，主要因为MGGH收入确认未及预期；内立面搪瓷钢板实现营业收入6287万元，同比减少10.5%，产品毛利率50%，同比增加9.5个百分点。珐琅板实现营业收入29万元，同比减少96%，产品毛利率39.1%，同比减少20.7个百分点。珐琅板业务大幅下滑，主要因产能瓶颈致前期拿单减少，拖累销售。

此外，公司综合毛利率为31.4%，同比下降10.6个百分点；销售费用率和管理费用率为7.7%和16.4%，同比增加4.0和6.5个百分点，财务费用率为0.06%。总体看，报告内期间费用率24.2%，同比增10.5个百分点。

实际上，早在半年报未发布前的一个月，有投资者向公司提问道：“请问公司利润连续下滑，公司说的快速增长究竟体现在哪里？”面对此问题，开尔新材解释说：“截至一季度，公司三大主营业务订单量较同期有较大提升，但整体业绩因承接的部分金额较大的订单约定结算周期长，收入尚未体现。”

而昨日，多家券商对公司的半年报做出分析。其中，光大证券研究员陈浩武认为：“公司近期业绩下滑与收入确认周期相关。MGGH业务执行周期3-6个月，考虑到一季度前后订单逐步释放，预计下半年可见收入兑现。”

同时，也有券商分析师昨日表示，大环保是公司中长期战略主线，同时也需防范新应用领域开拓不达预期、转型升级不达预期的风险。