中衡设计：非公增发获核准 助跑公司外延

中衡设计（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

公司发布公告，收到证监会《关于核准中衡设计集团股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过4182万股新股，批复6个月内有效。

平安观点：

公司非公方案为收购卓创设计，围绕主业进行，推进顺利：公司此次发行拟募集资金5.98 亿元，原则发行价不低于14.3 元，募集资金用于公司收购卓创设计。预案于2016 年3 月5 日过股东大会，4 月16 日证监会过会，如今顺利获得批复，历时约5 个月，进程相对来说十分顺利，非公推进将助力公司外延战略推进。

卓创设计2015 年实现并表，后续有望仍延续外延收购举措：公司5.98亿元现金收购卓创设计100%股份，已现金支付3.05 亿元，2015 年12月已实现并表，收购方案3 年业绩承诺兼核心人员绑定5 年。2015 年业绩承诺4500 万元超额完成，预计2016 年业绩承诺5100 万元将顺利完成。

公司持续跨区布局举措落地生根，海外市场值得期待：公司收购卓创设计布局重庆，入主中马产业园布局广西钦州，近期与中国路桥签订3 年合作协议拟布局华北与海外市场。我们认为公司与中国路桥合作意义深远，中国路桥海外工程项目达38 亿美元，2015 年在国内排第五位，粗略估算上述海外工程关联设计咨询业务体量超12 亿元，超过公司自身业务体量的3 倍，超过中衡+卓创设计咨询体量的2 倍，公司借助中国路桥取到海外的市场空间巨大，值得期待。

卢浮印象项目落地，尝试建筑教育或有惊喜。公司参与建筑VR 公司卢浮印象PRE-A 轮融资，投资900 万元，持股15%。作为BIM 技术的前期储备，同时公司前期公告称拟通过与卢浮印象合作，加快建立建筑虚拟实验室，开展建筑教育等，促进设计业务发展。我们认为公司投资建筑VR 公司作为技术孵化点，除对方通过VR 看房项目实现业绩对赌承诺，公司尝试建筑VR 技术教育将是亮点。

投资建议：公司非公开增发顺利进行，助推中衡设计跨区域发展战略，在西南、华南、华北以及海外布局战略举措逐步落地生根，后续会呈现多点开花局面，尤其此前与中国路桥达成2 年期战略合作，成为公司布局海外市场的重要起点。我们坚定看好中衡设计内生增长+外延并购的整体战略，公司未来成长空间将逐步打开，同时，公司积极布局卢浮印象，占领建筑VR 技术领域先机。我们暂时维持前期对公司业绩预估，预计2016 年净利润1.32 亿元，业绩超预期概率大。维持对公司的“强烈推荐”评级，6 个月目标价30 元。

风险提示：国内固定资产投资低于预期，工程勘察咨询行业承压；公司跨区域发展战略低于预期；卢浮印象技术推进及推广低于预期。