永辉超市:16H1业绩同比增长26.98% 行业白马傲视群雄
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-07-25
投资要点:
16H1营收同比增长17.7%,归母净利同比增长26.98%。
7月15日,16H1业绩预告,上半年实现营收245.2亿,同比增长17.7%,归母净利6.7亿,同比增长27.0%。公司业绩高速增长主要系①部分区域如江苏、陕西经营业绩提升,扭亏为盈;四川等大区净利润增长;②Q2综合毛利率稳步上升,费用率持续下降,二季度综合毛利额减去三项费用额后比上年同期提升70%以上所致。
五年纲要勾画未来发展蓝图,打造优质食品供应链龙头企业。
公司力争成为中国零售业线下前三强,通过线上线下双轨发展,满足大众消费和部分差异化消费群日常所需。供应链方面,在15年基础上,继续扩大合作层面,整合全球优质供应链资源,构建灵活有效、持续发展的供应链合作体系;新业务方面,在一、二业务集群及新业务模块“三驾马车”共同拉动下,配给优势资源发展电商、O2O和消费金融等新业务板块;资源建设方面,目标2020年前中央厨房达到5-10个,国内大供应商300家,国际核心供应商30家,自有品牌销售占比15%-20%,核心区域基本建成检验检测体系。
联手京东+完善供应链/门店建设,生鲜白马强大生命力逐步显现。
公司以经营生鲜为特色,以卖场及社区超市为核心业态,营收业绩稳健增长;①定增引入京东,推进生鲜O2O发展,目前定增事项已获证监会通过;②深化供应链合作,通过打造垂直供应链、加强海外直采体系建设、整合区域供应链提高自身竞争力;③三大事业部齐头发展,激发成长活力;④业务集群区分扩张,推进新业务发展。此外,6月份大型零售企业零售额同比下降0.2%,降幅收窄3.9%,消费景气度回升,公司作为行业白马业绩高速增长展现强大生命力,叠加消费数据拐点,未来持续增长可期。
给予“买入”评级。
永辉超市是中国生鲜龙头企业,具有强大的行业竞争优势和整合能力。我们预测公司16-18年EPS分别为0.12元、0.15元、0.21元,对应PE分别为36倍、29倍、21倍,维持“买入”评级。
风险提示:供应链建设及新业务开展未达预期,零售行业业绩下滑
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