天银机电:收购讯析科技 国防信息化领域布局加速
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡正洋,真怡 日期：2016-07-12
核心观点:
收购讯析科技100%股权,军工信息化领域外延并购再下一城。
公司全资子公司华清瑞达拟以现金1亿元收购讯析科技100%股权,进一步布局国防信息化领域。讯析科技主要产品包括超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理平台、超宽带实时频谱分析与捕获系统、复杂电磁环境模拟系统等,有望在通用高速信号存储、超级计算和虚拟仪器等领域占领国内市场,替代进口。讯析科技承诺2016年和2017年扣非净利润之和不低于3000万元,增厚华清瑞达以及上市公司业绩。
华清瑞达与讯析科技协同效应显著。
华清瑞达析科技在市场和技术方面具有协同效应:华清瑞达依仗讯析科技可进一步巩固雷达射频仿真领域的领先地位,提升雷达目标及电子战模拟器产品的技术优势,扩展电子侦查、电子对抗、军用通信等业务;华清瑞达在系统级产品方面的优势资源将扩大讯析科技产品的应用市场。
军民品双主业快速增长。
军品方面,华清瑞达作为国内雷达射频仿真、航空电子模块、高速信号处理领域领先企业,受益于国防信息化建设,业绩有望持续高增长;民品方面,受益于国家新能效标准的实施,变频控制器和迷你型PTC起动器有望成为新的业绩增长点,拉动民品业绩快速增长。
盈利预测及投资建议:不考虑讯析科技收购的情况下,预计公司16-18年EPS为0.51/0.68/0.85元。我们看好公司军工信息化业务的发展前景,依托清华技术的产品转化前景,以及在军工信息化领域进一步外延并购预期,给予“买入”评级。
风险提示:业绩承诺完成情况不达预期,外延并购低于预期。
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