新三板占资“毒瘤”将迎来监管手术刀

多项政策组合拳，正在向市场参与者重申新三板市场的监管红线。

规则，将是信息的基础。

随着从严监管已经成为市场各方的共识，一系列市场反应也开始发生，各个市场主体的参与模式正在出现一系列调整。

新的风暴已经出现！大股东资金占用的问题正成为新一轮监管风暴的核心，相关“问题企业”酝酿的定增甚至会受到影响。

资金占用问题严重，众多新三板企业摊上大事！

截至2016年7月7日，在7725家挂牌企业中，共有4975家企业发布过关联方资金占用的公告，出现资金占用问题的企业比例高达64%，其中绝大部分在2016年后发布。另外，还有134家企业的主办券商发布了针对有关企业资金占用问题的《关联方资金占用的风险提示公告》。

而根据天星资本研究院的统计，被风险提示的134家企业总计占用资金45.58亿元，平均每家占用资金3400万元；总计未偿还资金6.84亿元，平均每家未偿还资金510万元。资金占用类型方面，借款企业共81家，总计占用资金19.99亿元；与关联方非经营性资金往来的企业共43家，总计占用资金21.34亿元。

在众多“占资”案例中，时空客最为瞩目。新三板挂牌企业时空客主要经营户外广告发布媒体。5月12日，公司突然发布公告称，公司董事会当日接到公司董事长王恩权因占用公司资金问题到大连市公安局高新园区分局自首的通知。一周后，公司公告称，证监会决定对公司立案调查。同时，大连市公安局高新园区分局基于王恩权挪用资金案一案有犯罪事实，决定立案侦查。

王恩权到底占用了公司多少资金？据审计机构出具的资金占用情况专项意见，2015年，公司实际控制人王恩权形成的非经营性资金占用合计1.86亿元（不含利息），占用形成原因系借款。截至2015年12月31日，王恩权占用的资金部分已归换，但仍有高达6608万元被占用。财报显示，时空客2014年主营收入2205万元，盈利17万元；2015年是亏损18万元。

另外，还有家原本完全符合创新层标准的新三板企业因为“资金占用未披露”被当地证监局约谈，最终因不合规未能入选创新层。这个苦主就是江西金达莱环保股份有限公司。金达莱公告称：公司2014年、2015年近两个年度收入分别超过3亿元、5亿元，净利润分别超过1亿元、2亿元，近两年的净资产收益率不低于10%，股本2亿股，最近60个可转让日平均市值不少于50亿元，2015年股东权益6.3亿元，做市商11家，合格投资者超400人，公司各项指标同时满足创新层标准一和标准三的要求。据公告内容，金达莱业绩靓丽、市值优越，堪称新三板公司的“白富美”。但却因未披露公司实控人廖志民占用资金情况，江西证监局决定对相关人员采取监管谈话措施。

加之7月4日创新层企业蓝天园林因私借高管100万未披露被自律监管，可见目前新三板市场上违规占资的问题有多严重！

新三板缘何成为重灾区？

在业内人士看来，股权结构过于单一，内控治理存在不足是导致新三板公司频繁出现股东占款问题的主要原因。

“三板企业的股东分散度普遍不高，它的治理结构和内控体系也容易跟不上。”某家新三板公司董秘坦言，“内控的缺失正在成为公司经营层面出问题的一个主要原因，因为不少公司的内控体制只是流于表面，执行上仍然是公司的大老板说了算。”

同时，对于很多新三板企业的实际控制人或者老板来说，还没有适应公司从幕后走向台前，由非公众公司到公众公司的转变，和以前一样认为公司的钱就是自己的钱。

由此可见，作为扶植中小企业的场外市场，新三板挂牌上市的门槛虽然不高，但也引发了一些问题。多数的新三板公司规模不大，管理层对资本市场认识时间比较短，缺乏公众公司意识，甚至以为自己只要是大股东运作各方面就都要按照自己的意志来。这种固有观念还需要进一步的市场教育。

核查整改，清除“毒瘤“，惹事企业将无法进行定增

早在2015年第四季度，全国股转系统便两次下发通知，要求2015年以来所有有发行记录的企业，就“大股东占款及提前使用定增资金”的违法违规行为自查。股转系统也对自查结果进行了反馈。

今年开始，监管层针对资金占用问题进行了新一轮的细致核查，所涉企业范围也进一步扩大。7月5日，全国股转系统公司业务部下发给各家券商有关资金占用最新的监管措施。在数次核查之后，监管层终于推出了最严厉监管措施——挂牌公司发行股票时，如果存在大股东资金占用等情形的，正在核查和整改的公司，暂停备案审查。也就是说，如果挂牌公司事涉大股东资金占用等情形，企业将无法进行定增。与此同时，挂牌审查期间出现大额资金占用的情况将会直接被劝退。

而对于此前有这类问题已经整改的企业，全国股转系统同样有安排。股转系统公司业务部要求已经完成整改的公司，可以继续启动发行，但应当增加整改情况的披露，包括资金占用整改情况、内控制度完善情况、控股股东和实际控制人对未来不再占用公司资金的承诺、相关董事会决议，主办券商及会计师应对上述情况发表专项意见。

对此，安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，“这次的监管措施算是监管升级。这些企业一边挪用资金，一边在市场上进行融资，对现有的投资者很不负责任。另一方面，新三板的融资功能是企业挂牌的动力之一，暂停定增这种方式的警示作用大过实际作用，一来让多数企业知道这是红线不能碰，二来，对于已经挪用资金但仍在融资的企业，是一个警示措施。”