高伟达:拟收购上海睿民 创新业务或添强援
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-06-30
报告要点
事件描述
公司于2016年6月29日发布公告:拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买上海睿民100%的股权,交易金额为3亿元,同时募集不超过7790万元配套资金。其中,以现金方式支付上海睿民交易对价的21.80%,总计6540万元;以发行股份的方式支付上海睿民交易对价的78.20%,总计2.346亿元。合计拟发行股份613.95万股,发行价均为50.90元/股。上海睿民业绩承诺为2016年-2018年扣非净利润分别不低于2000万元、2600万元、3380万元。
事件评论
睿民创新优势明显,客户资源优质。上海睿民是一家向金融客户提供专业咨询规划及解决方案的软件开发及服务商,在支付业务、票据业务、金融租赁业务等方面有着较为成熟的解决方案与产品,特别是在互联网金融领域有着互联网账户平台、云端移动支付平台、互联网借贷金融、小微自动化审批、小微社区服务、线上供应链金融等先进的经验与解决方案。与民生银行、中国平安、浙商银行等金融机构客户建立了较为稳定的合作关系,具有优质客户资源。管理团队及核心技术人员在金融信息服务领域从业多年,具有丰富的金融信息化系统实施项目实操和管理经验。
互补优势明显,助力客户拓展。若收购完成,睿民与公司现有业务在产品形态及功能上具有较强的互补性,双方整合后有助于公司创新业务加速成熟,如上海睿民支付业务产品可成为公司IT 解决方案中资金支付与结算的基础;票据业务产品可作为上市票据平台的底端业务支撑;金融租赁、小贷、供应链金融将进一步完善上市公司现有信贷风控产品体系。同时睿民拥有的民生银行等优质客户资源也有助于公司现有业务加快对接,提供新的增量需求。
SAAS 水到渠成,金融资产交易平台顺势而为。面对多种压力,中小银行升级IT 架构需求强烈,受制资金实力有限、传统IT 初始成本高企, SAAS 模式有望成为首选。公司银行核心系统实力雄厚,CRM、ECIF 独具优势;并参股兴业数金,负责平台云化业务;联手联通云,拟打造第三方云托管平台;中小银行优秀SAAS 平台水到渠成。目前,国内中小银行达4000余家,如每家银行SAAS 收费200万/年,对应市场80亿,公司有望在产品、经验、资源方面独占一方。
同时,公司以技术积淀为本,投资兴业数金,金融资产交易平台快速启动; 参股盈行金融,平台业务快速丰富;拟纳入上海睿民,平台创新有望突破。基于多年积累的存量银行资源,以及未来通过SAAS 模式绑定的增量客户, 外加中小银行强烈需求,金融资产交易平台有望由浅入深并快速壮大。SAAS 及交易平台若逐步过度到流量收费,公司盈利模式将迎来蜕变。
具备FinTech 持续创新基因,维持“买入”评级。公司以银行IT 解决方案为基,重点发力银行云托管与SAAS,顺势延伸至金融资产交易平台,具备技术、客户优势,创新动力强劲,成长路径清晰,有望迎来二次腾飞。暂不考虑收购及增发影响,预计2016-2018年EPS 为0.54、0.76、1.02元,维持“买入”评级。
风险提示:收购进度不及预期,创新业务推进速度不及预期
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