券商股权质押业务风险渐现

“我最希望做的还是 股权质押和托管业务。”一位券商营业部负责人说。在他看来，当下新三板乃至IPO业务，投入大、产出小，惟有股权质押类业务最直接。但是，随着恶意质押、隐瞒质押等事件发生，快速发展之后的股权质押业务风险逐渐显现。

业务规模逐年增加

一家券商的区域负责人表示，当前该业务标准相对简单，需求一直有，市场交易低迷丝毫不影响该业务需求。

股票质押回购业务在2013年推出，经历三年的时间发展到当前8000亿的规模可谓迅速。随着业务增加，股权质押大有超越两融成为信用业务“老大”的趋势。在去年6月开始的市场非理性下跌中，股权质押业务就一度被视为系统风险点之一，甚至还被理解为是“千股停牌”的幕后“真凶”。在今年行情逐渐平缓后，股权质押业务丝毫没有冷却的迹象。

据证券业协会统计，2015年三季度末，证券公司股票质押式回购余额为5785亿元，当前已超过8000亿元。相比之下，市场上两融业务的规模不增反降。根据统计，截至目前105家券商的股票质押业务规模，未解押的参考市值达到19980亿元。

股权质押业务发展得益于当前市场环境下， 上市公司股东的融资需求。业内人士表示，定增等再融资难度加大，股权质押成为相对简便的融资办法。同时，券商股权质押业务灵活性要比 银行 股票质押贷款和股票质押信托贷款更强。券商表示，虽然信用业务都有净资本的要求，但目前还处于积极发展增长放大的阶段。统计显示，过去一年共有1454家上市公司出现股权质押，目前约有6.25万亿市值没有解除质押。平安证券 研究报告指出，整个市场股权质押业务规模自2013年以来保持每年30%以上的增速，2015年更是呈爆发式增长，2015年初至年底股权质押业务规模达19270亿元，较2014年增长60.40%。2016年在经济不景气、银行融资相对困难的情况下，股权质押融资需求旺盛，预计今年整个市场股权质押融资规模仍会保持稳定增长，增幅约为20%-30%。

风险逐渐显现

需求者的急迫为该项业务埋下隐患，近期主板市场及新三板出现一些恶意质押、隐瞒质押、“一女二嫁”的事件，引发多种质疑：企业经营诚信、各方中介的尽调是否到位，法律关系是否厘清……

去年 顾地科技 几乎成为国内首个股权质押爆仓案例。近期 ST华泽 的“一女两嫁”、新三板公司哥仑布的实际控制人将股权质押后辞职……股票质押业务风控的复杂性一时受到业内广泛关注——原本用来融资的业务，存在大股东高位套现离场的可能性。

市场人士表示，那些将手中全部股权质押的实际控制人，或涉嫌通过高位股权质押融资完成套现离场，并将业绩补偿风险转嫁给资金融出方。此外，部分公司还存在恶意隐瞒质押的情况，例如近期收到深交所监管函的 大东海A 、 雅百特 、 南江B 等公司。

一家融资租赁公司表示，近期公司重点拓展新三板公司客户，他们的需求比较大，但不会接受新三板公司股权，而是需要动产作抵押，然后再给新三板公司做融资贷款，多数的融资规模在500万左右，融资 利率并不高，但需要收取每年5%的管理费。

广证恒生总经理袁季表示，股权质押业务的风险控制，重要的不是折扣率多少，而是对企业风险管理的评估。鉴于新三板企业规模不大，流动性不强，所以尽职调查和价值判断是重要的风控根本。