浮盈17倍和浮亏7成 新三板定增玩的就是心跳？

回到最初的最初，新三板作为一个中小企业融资的平台，它的融资力还在吗？由于定增目前依旧是新三板企业融资的主要渠道，我们就从这里来看。

5月以来，新三板市场仍处低迷状态，做市指数再创新低。事实上，新三板做市指数从去年四月到达顶峰之后便开始一路狂泻，至今已经腰斩。

颓势之下，成交量也是进一步缩减。去年4月初新三板单周成交额一度突破百亿元，最高达到124亿元，但随着行情下行，成交额已经连续缩减。去年7月单周成交额一度只有近18亿元，尚不及最高时的零头。目前，挂牌企业已经超过7000家，周成交额还是仅浮动在30亿元左右。

不过，回到最初的最初，新三板作为一个中小企业融资的平台，它的融资力还在吗？

由于定增目前依旧是新三板企业融资的主要渠道，我们就从这里来看。

1、定增频频终止

今年以来截至5月23日，新三板企业已公布了1052起定增预案，预计募资金额为784.77亿元。其中，已经终止的预案达94起，终止部分涉及的资金达97.99亿元。

至于定增终止的理由，大多公司在公告中都进行了说明。

有些是因为股东大会未通过，有些是因为投资者没有在规定期限内付款。当然，这些都说得比较委婉。部分直白的新三板董秘在公告中直接表示：由于市场行情变化较大，股价有较大调整，部分投资者考虑决定放弃本次认购。

事实情况确实如此。低迷行情之下，部分机构表示不愿在此刻趟这个“浑水”。据了解，新三板基金的发行已经再一次陷入停滞。一些早前进入的私募基金目前已深陷其中。

“这种情况下，我才不愿意去当‘解放军’。”深圳一家中型私募负责人向记者表示。

2、定增寒冬其实很远

不过，论坛君整理了2015年的定增数据发现，新三板的定增情况并未像想象中艰难。实际上，一切都是在平稳进行。

回顾2015年，根据股转系统官方发布数据，全年股票发行次数2565起，成功融资金额1216.17亿元。其中，wind显示，2015年终止的定增预案数为218起，有297亿元未能成功募集。论坛君将去年与今年进行对比，具体如下：

我们可以看到，如果按照时间进度来进行推算，在五个月不到的时间里，目前的定增预案数并没有与去年同期相差太多。通过数据对比也可以看到，定增终止的情况也维持在和去年差不多的水平。远没有想象中的那样“频繁”。

这一切好像和我们想的不一样？

业内人士表示，这可能主要是在于以下几个方面：

首先，去年行情好的时候，许多新三板公司水涨船高，溢价发行，市面上出现了许多惊人的高价定增，其中是有很大泡沫的。今年行情低迷，泡沫被挤走的同时，不少新三板公司为了募资，主动放低身段，普遍定增价格较低。这样也增加了定增的可行性。

其次，尽管目前行情不好基金产品难发，但往往这样的时候反而是投资的最佳阶段。不少私募基金已经瞄准现在的洼地。

根据股转公司上周四发布的《私募基金投资者问答》，在基金业协会备案的私募机构中，持有新三板挂牌股票的证券账户从2015年底的1774户增加到2016年一季度末的3909户，增幅120%；持股市值从600亿元增加到1474亿元，增幅146%，占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%。

3、定增收益得看水平

尽管行情一路向下，但是参与定增的投资者似乎也并不像大家想的那样难受。有部分“聪明”的投资者甚至已经享受到了17倍的收益。

截至2016年5月23日，今年共391家做市公司完成定增。除去科恩锐通(833071)、华清飞扬(834195)这2只零成交的“僵尸股”，共89家挂牌公司出现了跌破增发价的情况，占比为23%。

折价最严重的是海源达(831329)，折价率高达70%，平安力合(430296)、华燕房盟(831496)则分别以62%、54%的折价率位紧随其后。

值得一提的是，这里面仅3家公司的折价率超过50%，按照定增价比正常股价折价10%~50%的惯例，大部分投资者是比较安全的。此外，在3月份成功募资2.5亿元及4.7亿元的有米科技(834156)和天地壹号(832898)，目前分别折价31%和16%。

396家定增完成的做市公司折价率前20

和折价率相比，溢价率的极值就高得多了，将近17倍。其中，溢价比例超50%的做市公司有150家，占比37%。梵雅文化(835205)、普诺威(830908)、海能仪器(430476)分别以1659%、948%、763%占据前三甲。