粘胶短纤行业:环保趋严、出口放量等因素将促粘短价格上行
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨,郭敏 日期：2016-05-13
核心观点:
环保再次趋严,已对行业产生实质性影响
粘胶短纤行业环保再次趋严。据中纤网报导,4月23日,中国化学纤维工业协会组织11家粘胶企业在京召开粘胶纤维废气排放标准征求意见会,与会企业及专家就《纺织印染工业大气污染物排放标准》国家标准草稿中所涉及的粘胶纤维生产废气部分进行讨论。后期环保治理或日趋吃紧。
业内主流大厂检修,也多出于环保压力,且据闻仍有不少于2家粘胶企业近期紧急召开会议,应对环保工作排查,后期不排除环保概念继续发酵放大,环保要求严格或成常态。(来源:中纤网)目前环保趋严已对行业产生实质性影响。据中国江西网报导,5月11日,江西省环境保护厅与九江市人民政府联合召开新闻发布会,通报环保部门查清赛得利(九江)纤维有限公司(赛得利九江,原龙达化纤)瞒报排污等系列严重环境违法行为,并责令企业停产整顿,罚款569.7万元,2名企业主要负责人分别被拘留10天。(来源:中国江西网)赛得利(九江)已于4月30日停产,影响产能10万吨。我们预计环保对行业的影响仍将持续发酵,不排除后续仍有企业迫于压力关停。
出口放量,提振需求进入2016年以来,粘胶短纤月度出口高速增长,1-3月出口量累计同比增长42%,有效提振粘胶短纤的总需求。
成本上升支撑价格上行
前期受补库周期结束影响,粘胶短纤价格在年初大幅上涨的基础上有所回落。同期原料溶解浆外盘报价继续上升、棉浆粕受棉花价格影响持续上涨,后续成本端也为粘胶短纤价格上涨提供有力支撑。
棉价上涨,粘胶短纤最为受益
粘胶短纤的价格趋势,长周期还看棉价。三月初至今,外棉价格上涨超5%,内棉价格上涨7%。供需面上,海外棉花库存消费比降至历史低位,国内已进入去库存周期,国内种植棉面积预计16年继续降低;收储机制上,国内棉价将更多盯住外棉,预计棉花价格涨势持续,化纤中强替代品粘胶短纤最为受益。
高开工、低库存,供应紧张成常态
粘胶短纤2015年产量318万吨,表观消费量310万吨,当前国内有效产能365万吨,产能利用率87%。行业开工负荷长期高位,库存维持低位,厂家订单饱满。
预计粘胶开始新一轮上涨
从与替代品棉花的比价关系看,粘胶涨价空间尚在;下游方面,人棉纱盈利水平良好,预计粘胶价格上涨有序传导。从上述两个角度看,粘胶涨势仍将延续。
投资标的
粘胶短纤行业上市公司有三友化工、澳洋科技、中泰化学、南京化纤、新乡化纤。假设不考虑原料价格上涨,粘胶短纤价格每上涨1000元/吨,分别增厚上述公司EPS0.20元、0.26元、0.17元、0.32元、0.07元。
风险提示
1、下游织造需求不足;2、棉花价格下跌;3、棉花政策变化。
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