天齐锂业:行业龙头乘东风,业绩维持高增长
天齐锂业 002466
研究机构：华安证券 分析师：宫模恒 撰写日期：2016-04-29
锂化合物产销两旺,业绩大幅增长
收益新能源汽车的快速增长,2015年公司锂化工产品销量达到2.22万吨,同比增长了68.46%,销售收入同比大增103.85%。由于新能源汽车的火爆行情,碳酸锂价格也一路走高,2015年年碳酸锂价格仅4.5万元/吨,而根据最新报价,工业级碳酸锂和电池级碳酸锂均已经达到164600元/吨和177000元/吨。锂盐价格的持续上涨推动公司产品毛利率的快速提升,2016年公司综合毛利率由2015年的32.23%上升至46.94%,一季度更是达到69.79%,盈利能力大幅提升。
下游旺盛需求维持锂盐高景气度
根据中国有色金属工业协会锂业分会统计,2015年,全球新能源汽车产量69.2万吨,同比增加97.9%;2015年,全球锂离子电池总产量达到100.75GWH,同比增加39%,中国锂离子电池为47.13GWH,占全球的46.78%。2015年中国锂离子电池正极材料产量合计接近18万吨,较2014年度增长逾七成,以此估算2015年基础锂盐消费总量折合碳酸锂约7.87万吨。公司及全资子公司拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模,是集上游资源储备、开发和中游锂产品加工为一体的锂电新能源核心原材料重要供应商。目前碳酸锂价格已涨至17万/吨的水平,且在上半年无明显锂资源新供应增量的情况,碳酸锂供需仍将紧缺,碳酸锂价格大概率将继续在高位运行,促使公司业绩在高起点上依然有向上增长潜力。
启动“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,扩大锂盐产能
公司拟投资不超过16亿元人民币建设“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,公司当前拥有射洪及江苏两处锂化工产品生产基地,其中碳酸锂设计产能合计27,500吨/年,氢氧化锂设计产能5,000吨/年,氯化锂设计产能1,500吨/年,金属锂设计产能200吨/年。近年来氢氧化锂作为锂电池基础原料的市场份额有较大提高,且未来仍将呈现上升的趋势。公司在电池级氢氧化锂的布局,将优化产品结构,增加利润贡献点,为应对新型电池技术革新打下良好基础。
盈利预测与估值
公司作为锂资源龙头将充分享受锂盐高景气带来的业绩增长,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为6.67元、7.41元、8.72元,对应的PE分别为24.73倍、22.26倍、18.91倍,给予“增持”评级。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 国泰国证新能源汽车指数分级证券投资基金 | 1.58 | 13.16 | 0.23 | 264.79 | 4.55 | 0.01 |
| 海富通中证内地低碳经济主题指数证券投资基... | 0.93 | 10.39 | 0.15 | 156.34 | 4.65 | 0.01 |
| 建信恒稳价值混合型证券投资基金 | 0.82 | 9.67 | 0.82 | 137.60 | 3.94 | 0.01 |
| 诺安平衡证券投资基金 | 30.09 | 7.31 | 30.09 | 5049.10 | 2.82 | 0.18 |
| 建信睿盈灵活配置混合型证券投资基金 | 5.57 | 6.81 | 5.57 | 934.65 | 4.88 | 0.03 |
| 建信潜力新蓝筹股票型证券投资基金 | 2.98 | 10.25 | 2.98 | 500.04 | 4.59 | 0.02 |
| 建信中证申万有色金属指数分级发起式证券投... | 1.49 | 13.22 | 1.07 | 250.02 | 4.86 | 0.01 |
| 建信新经济灵活配置混合型证券投资基金 | 15.17 | 9.17 | 15.17 | 2545.53 | 3.96 | 0.09 |
| 建信社会责任混合型证券投资基金 | 1.24 | 12.86 | 1.24 | 208.46 | 5.86 | 0.01 |
| 南方稳健成长证券投资基金 | 38.97 | 11.33 | -6.01 | 6539.90 | 3.14 | 0.24 |
| 南方稳健成长贰号证券投资基金 | 31.98 | 10.78 | -15.00 | 5366.88 | 2.89 | 0.19 |
| 中创400交易型开放式指数证券投资基金 | 1.15 | 14.90 | 0.19 | 193.47 | 1.21 | 0.01 |
| 中证500交易型开放式指数证券投资基金 | 79.77 | 3.30 | 5.91 | 13385.41 | 0.74 | 0.48 |
| 嘉实中创400交易型开放式指数证券投资基... | 0.05 | 18.79 | 0.01 | 8.39 | 0.05 | 0.00 |
| 嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基... | 3.39 | 12.17 | 0.46 | 568.84 | 0.71 | 0.02 |
| 中国梦灵活配置混合型证券投资基金 | 8.91 | 12.24 | 6.26 | 1495.10 | 4.92 | 0.05 |
| 九泰锐智定增灵活配置混合型证券投资基金 | 1.45 | 0.98 | 0.00 | 243.31 | 0.62 | 0.01 |
| 华夏中证500交易型开放式指数证券投资基... | 4.01 | 13.30 | 0.09 | 672.88 | 0.71 | 0.02 |
| 中证500原材料指数交易型开放式指数证券... | 2.41 | 14.35 | -0.02 | 404.40 | 4.57 | 0.01 |
| 南方积极配置混合型证券投资基金 | 15.55 | 7.83 | 7.53 | 2609.29 | 2.90 | 0.09 |
| 嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基... | 0.05 | 3.76 | 0.05 | 8.39 | 0.02 | 0.00 |
| 诺安中证500交易型开放式指数证券投资基... | 0.51 | 10.32 | -0.13 | 85.58 | 0.50 | 0.00 |
| 农银汇理中证500指数证券投资基金 | 0.37 | 12.87 | 0.05 | 62.09 | 0.71 | 0.00 |
| 华泰柏瑞中证500交易型开放式指数证券投... | 1.71 | 14.41 | -0.02 | 286.94 | 0.74 | 0.01 |
| 景顺长城中证500交易型开放式指数证券投... | 0.43 | 14.75 | -0.01 | 71.33 | 0.75 | 0.00 |
| 景顺长城优质成长股票型证券投资基金 | 4.14 | 8.77 | -4.93 | 695.25 | 3.08 | 0.03 |
| 鹏华中证500指数证券投资基金 | 1.58 | 11.69 | 0.35 | 265.12 | 0.80 | 0.01 |
| 鹏华中证新能源指数分级证券投资基金 | 1.30 | 10.39 | 0.05 | 218.46 | 3.17 | 0.01 |
| 汇添富双利债券型证券投资基金 | 4.00 | 42.01 | 0.98 | 671.20 | 23.41 | 0.02 |
| 汇添富国企创新增长股票型证券投资基金 | 37.73 | 7.29 | -30.37 | 6330.27 | 3.70 | 0.23 |
| 汇添富深证300交易型开放式指数证券投资... | 0.01 | 4.83 | 0.01 | 1.68 | 0.03 | 0.00 |
| 金鹰中证500指数分级证券投资基金 | 0.07 | 6.18 | 0.00 | 11.75 | 0.66 | 0.00 |
| 交银施罗德国证新能源指数分级证券投资基金... | 16.71 | 7.42 | 2.91 | 2803.33 | 2.04 | 0.10 |
| 泰达宏利市值优选混合型证券投资基金 | 27.07 | 10.29 | 23.96 | 4542.04 | 3.70 | 0.16 |
| 泰达宏利领先中小盘混合型证券投资基金 | 4.00 | 9.56 | 4.00 | 671.20 | 3.24 | 0.02 |
| 上投摩根智慧互联股票型证券投资基金 | 92.94 | 19.70 | -14.44 | 15596.02 | 7.14 | 0.56 |
| 天弘中证500指数型发起式证券投资基金 | 2.77 | 18.92 | 0.55 | 464.81 | 0.69 | 0.02 |
| 前海开源金银珠宝主题精选灵活配置混合型证... | 6.42 | 11.61 | 6.42 | 1077.28 | 11.68 | 0.04 |
| 前海开源大海洋战略经济灵活配置混合型证券... | 5.61 | 12.18 | 5.61 | 941.36 | 4.57 | 0.03 |
| 中欧行业成长混合型证券投资基金 | 38.00 | 7.67 | 38.00 | 6376.40 | 897.70 | 0.23 |
| 前海开源中国成长灵活配置混合型证券投资基... | 2.62 | 12.28 | 2.62 | 439.64 | 6.68 | 0.02 |
| 上投摩根科技前沿灵活配置混合型证券投资基... | 2.54 | 10.63 | 1.63 | 426.98 | 3.71 | 0.02 |
| 上投摩根新兴服务股票型证券投资基金 | 2.81 | 8.75 | -6.22 | 471.43 | 3.35 | 0.02 |
| 上投摩根安全战略股票型证券投资基金 | 17.82 | 7.45 | 7.31 | 2990.20 | 2.59 | 0.11 |
| 易方达瑞享灵活配置混合型证券投资基金 | 5.00 | 8.53 | 5.00 | 839.00 | 4.11 | 0.03 |
| 浙商汇金转型驱动灵活配置混合型证券投资基... | 10.83 | 6.43 | 10.83 | 1817.17 | 2.34 | 0.07 |
| 上投摩根天颐年丰混合型证券投资基金 | 1.20 | 10.29 | 0.00 | 201.36 | 0.20 | 0.01 |
| 上投摩根双息平衡混合型证券投资基金 | 32.09 | 8.55 | -27.18 | 5384.32 | 2.08 | 0.19 |
| 上投摩根转型动力灵活配置混合型证券投资基... | 41.57 | 9.64 | 14.80 | 6975.46 | 3.20 | 0.25 |
| 上投摩根核心优选混合型证券投资基金 | 25.45 | 8.85 | -38.45 | 4269.86 | 3.77 | 0.15 |
| 上投摩根内需动力混合型证券投资基金 | 120.28 | 14.03 | -103.11 | 20182.85 | 7.49 | 0.73 |
| 上投摩根中小盘混合型证券投资基金 | 22.35 | 20.94 | -3.25 | 3750.67 | 7.47 | 0.14 |
| 上投摩根新兴动力混合型证券投资基金 | 91.12 | 18.33 | -76.32 | 15289.45 | 9.79 | 0.55 |
| 上投摩根智选30混合型证券投资基金 | 14.91 | 19.84 | -15.24 | 2501.76 | 9.11 | 0.09 |
| 上投摩根行业轮动混合型证券投资基金 | 27.60 | 8.33 | -32.15 | 4632.04 | 2.65 | 0.17 |
| 中海分红增利混合型开放式证券投资基金 | 15.32 | 13.47 | 15.32 | 2570.73 | 4.87 | 0.09 |
| 中海蓝筹灵活配置混合型证券投资基金 | 4.38 | 12.54 | 4.38 | 734.96 | 4.02 | 0.03 |
| 中海混改红利主题精选灵活配置混合型证券投... | 2.32 | 9.04 | 2.32 | 389.30 | 3.07 | 0.01 |
| 兴全商业模式优选混合型证券投资基金 | 12.88 | 7.60 | -1.30 | 2161.26 | 5.25 | 0.08 |
| 易方达中证500交易型开放式指数证券投资... | 0.03 | 6.22 | -0.02 | 5.03 | 0.71 | 0.00 |
| 广发中证500交易型开放式指数证券投资基... | 6.21 | 13.66 | 0.56 | 1042.11 | 0.73 | 0.04 |
| 大成中证500深市交易型开放式指数证券投... | 0.33 | 17.15 | 0.02 | 55.37 | 1.50 | 0.00 |
| 长城消费增值混合型证券投资基金 | 19.99 | 8.09 | 19.99 | 3354.69 | 2.61 | 0.12 |
| 工银瑞信睿智中证500指数分级证券投资基... | 0.21 | 2.57 | 0.01 | 35.24 | 0.70 | 0.00 |
| 国寿安保中证500交易型开放式指数证券投... | 1.82 | 14.23 | -0.08 | 305.40 | 0.74 | 0.01 |
| 工银瑞信中证新能源指数分级证券投资基金 | 1.00 | 10.35 | -0.42 | 167.80 | 3.17 | 0.01 |
| 国泰互联网+股票型证券投资基金 | 20.02 | 18.28 | 12.30 | 3359.22 | 9.75 | 0.12 |
| 广发中小板300交易型开放式指数证券投资... | 1.94 | 8.26 | 0.01 | 326.25 | 1.13 | 0.01 |
| 富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金 | 124.40 | 6.63 | 13.11 | 20874.66 | 4.04 | 0.75 |
| 广发中证全指原材料交易型开放式指数证券投... | 0.74 | 9.55 | 0.01 | 124.17 | 1.33 | 0.00 |
| 国泰价值经典混合型证券投资基金 | 32.85 | 10.95 | -9.95 | 5512.92 | 5.61 | 0.20 |
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