科华恒盛:业绩可持续发展,积极推进一体两翼战略
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-04-29
事件:4月28日晚,公司发布《2015年年报》和《2016年一季度报》,公告指出,2015年营业收入16.7亿元,同比增长12.39%,归属于上市公司股东的净利润14.59亿元,比上年同期增长14.94%,归属于上市公司股东的扣非净利润13.16亿元,比上年同期增长16.52%,EPS0.66元。一季度营收2.9亿元,同比增长35.06%;归属于上市公司股东的净利润0.23亿元,比上年同期增长125.83%,归属于上市公司股东的扣非净利润0.2亿元,比上年同期增长490.36%。
点评:
各项业务毛利持续较高,光伏电站成新增长点。2015年各项业务毛利持续较高,高端电源毛利36.71%,数据中心毛利33.3%,新能源产品毛利33.69%,电力自动化系统毛利38.07%和光伏发电毛利66.85%。一季度毛利37.7%。一季度营收和净利润持续高增长,主要原因是公司的数据中心业务及新能源光伏发电业务,经过前期的市场开发与积累,开始进入收益放量增长期,成为公司增长爆发点;同时,公司轨道交通业务开拓进展顺利,不断推出新技术产品方案及新业务模式,整体盈利能力进一步提升。
各项业务持续发力,打造高端电源、新能源和数据中心体系。高端电源方面,2015年,公司不断研发新技术和推出了高效率的新一代MR系列智能大容量模块化电源产品、KR系200-600kVA大功率产品的研发,丰富了高端电源产品线配置、高频高效率中小功率系列UPS产品,大大提高了产品功率密度和可靠性、160KVA大功率核级UPS通过核电厂1E级K3类产品认证,巩固公司在大高端电源市场国内第一的行业地位。新能源产品方面,公司陆续推出了大容量MW级储能系列产品、中功率组串式光伏并网逆变器系列产品、高效率的大功率光伏逆变器系列产品;同时,对能源路由器技术、微网技术的全面研究,进一步提高了公司在光伏发电、储能、能源互联网领域的市场竞争力。新能源电动汽车充电桩方面,推出了交流充电桩、直流充电桩、一体式充电桩、壁挂式充电桩、智能组网与监控系统等一系列产品和解决方案,可广泛应用于城市站级充电站、高速公路电动汽车充电站、酒店及停车场电动汽车充电站、家庭电动汽车充电桩等,为公司在电动汽车能源与管理业务拓展奠定了产业化基础。数据中心方面,公司陆续推出云动力生态节能型数据中心、模块化数据中心、微型数据中心等各种行业级整体解决方案,绿色智能化数据中心可以降低制冷能耗,同时可大幅度增加IT设备配置容量,有效提升数据中心单位面积的经济效益。近期,公司分别与深圳雄韬电源签署储能和微网战略协议;与合普友电科技签署新能源汽车充电站战略合作协议;与广东电信、深圳腾讯就广州科云数据中心开展10年业务合作,其中最迟不晚于2016年9月30日交付2000个机柜给深圳腾讯。山东20MW农光互补光伏发电并网,高增长预期不断落地。
盈利预测与投资建议:
在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司光伏电站规模不断扩大,看好公司的一体两翼的战略布局,打造高端电源、新能源和数据中心体系,有望持续增长。预测公司2016-2017年EPS分别为1.05和1.48,给予“买入”评级。
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