蓝筹股估值处于历史低位 A股见底了吗？

A股蓝筹股的估值水平处于历史低位，恒生国企指数估值最低，市场阶段性底部或已到来。

2016年以来，A股、港股都受到寒潮袭击，成了一对难兄难弟。截至5日收盘，上证综指下跌21.92%，恒生指数下跌11.98%。有券商认为，对比A股与全球主要国家和地区的估值，目前上证综指估值处于中位数水平，A股蓝筹股的估值水平已经处于历史低位，恒生国企指数估值最低，市场阶段性底部已到来。

2016年以来，内地和香港的资本市场同样寒气逼人。截至5日收盘，上证综指下跌21.92%，恒生指数下跌11.98%，而不少个股跌幅远远高于指数。

统计显示，今年以来，今年涨幅为正的A股仅为79只，占两市2813只股票的比例不到3%。其中涨幅在30%以上的股票有22只，大部分为2015年以后上市的次新股。剔除次新股和ST股，涨幅最大的是完美环球(原证券简称为“金磊股份”)，该股自去年7月停牌，今年1月20日复牌后连续6个涨停，至1月28日才打开涨停，至今涨幅达83.35%。长江润发也是这种情况，该股自去年7月停牌，1月28日复牌后连续3涨停，至今天涨幅接近50%。此外，中毅达、七星电子、财信发展等的年涨幅也超过30%。

今年以来，涨幅为负的A股达到2576只，所占比例超过九成。跌幅超过30%的股票共有1003只，占比略超35%。跌幅最大的是沙钢股份，跌幅高达64%。沙钢股份的控股股东沙钢集团是全国最大的民营钢铁企业。去年6月，公司因筹划重大事项开始停牌，12月公司公布重组方案，交易标的资产涉及新能源汽车行业的研发、生产、销售等相关业务。今年1月21日，公司宣布终止资产重组，复牌后连续一字跌停。此外，四川金顶、新中基、宜华木业和西部资源等今年以来的跌幅也超过50%。

港股同样也是涨少跌多。在可统计的1887只股票中，涨幅为正的港股只有192只，所占比例约一成，涨幅在30%以上的股票仅为25只。涨幅较大的股票均有总股本较小且股价较低的特点。例如，股价翻番的股票有5只，分别为明华科技、吉辉控股、卓亚资本、智傲控股和巨匠建设。其中停牌已近两年的明华科技于2月4日复牌，公告包括快鹿投资在内的三方认购者以0.3元人民币每股的价格合计认购公司配发的2.8亿股新股，当日便狂涨超过7倍，5日收盘超过800%的涨幅稳居港股年度涨幅第一把交椅。

今年涨幅为负的港股达到1617只，所占比例也达到85.69%，也接近九成。其中177只今年跌幅超过30%。恒发洋参以90%的跌幅居跌幅榜第一位，该股是股价大起大落的典型，显现妖股本色。其于1月28日离奇大跌，一天即跌幅高达91.39%，不过2月5日公告控股股东之一Cervera向潜在买方(“第一投资者”)提名的盛倡(“第二投资者”)，以2393.85万港元出售其所持12.34亿股集团股份，相当于集团已发行股本约6.16%，2月5日复牌后该股大幅上涨，一度涨逾2倍，最终以涨102.94%收盘。

2月以来，A股、港股也同步明显呈现回暖迹象。

统计显示，2月份涨幅为正的A股达到2204只，所占比例接近八成。其中5个交易日涨幅超过20%的股票共有45只，主要集中在计算机、房地产、纺织服装和建筑材料等行业。英飞拓以53.23%的涨幅位居第一，1月29日公司发布业绩预告修正公告，预期2015年净利润有望达到6000万元至7000万元，同比增长78.62%至108.4%。此前，英飞拓于2015年10月29日预计2015年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比变动幅度为4.2%至33.97%，变动区间为3500万元至4500万元。该股在1月28日创下7.32元新低后，便连续5个涨停，5日收报12.35元，累计上涨53.23%。此外，2月份涨幅超过40%的股票还包括山水文化和万里石。

2月份录得跌幅的A股为354只，跌幅超过10%的仅23只。石岘纸业、沙钢股份和美邦服饰三只股票的跌幅超过20%。拓维信息、神火股份和青岛海尔的跌幅在10%至20%之间。从板块上看，跌幅较大股票主要分布在制造业、采掘、家用电器等行业。

在经历连续大跌之后，虽然港股市场也迎来暖风，呈现企稳态势，但下跌股票数量仍多于上涨股票。2月份涨幅为正的港股为823只，占比超过四成。除股价一飞冲天的明华科技外，天大石油管材、中国金石、意科控股等股票月涨幅也在40%以上。2月份5个交易日录得跌幅的港股则有847只，所占比例为44%。不过，跌幅超过20%的股票明显少于A股，仅有13只。位元堂、民众金服、中播控股和新锐医药等股票跌幅超过30%。

虽然两地市场数时间同涨同跌，但在涨跌幅度上还是有所分化，这使恒生AH溢价指数出现较大波动。该指数在1月21日最高升至148.84点之后逐级下行，2月1日最低触及131.97点的低点。最近几个交易日，则在135点一线徘徊，5日收报135.93点，意味着当前港股股价总体上比A股便宜36%。

统计显示，80多只AH股中，目前A股对H股折价的股票仅一只，为宁沪高速，其余股票A股对H股均为溢价，可以说AH股接近全面溢价。事实上，5日宁沪高速A股收于7.85元，港股收于9.41港元，折算人民币为7.89元，折价率仅为0.56%，微小的差价几可忽略不计。

统计显示，溢价率较小的股票主要集中在金融、交通运输和建筑建材等行业，福耀玻璃、中国太保、中国平安、广发证券、海螺水泥的溢价率均在10%以下。以往金融是总体折价最大的板块，目前金融板块虽然A股对H股全面出现溢价，但总体溢价率最小，如中国太保A股对H股的溢价率仅为3.73%，溢价率最高的两只金融股民生银行和中信银行，溢价率均超过50%。

80多只AH股中，溢价率超过100%的股票为35只，占比接近四成。洛阳玻璃、石化油服、浙江世宝、东北电气和昆明机床5只股票的溢价率超过300%，其中洛阳玻璃溢价率更是达到惊人的719.53%。5日收盘，洛阳玻璃A股收于29.15元，港股收于4.24港元，折算人民币为3.56元，价差之大令人瞠目。

两地股票的价差使内地资金对低估值港股产生兴趣，今年以来，港股通资金持续出现净流入，在2月4日港股通暂停的前两个交易日，即2月2日和3日，港股通资产分别净流入12.35亿元和15.85亿元。

信达证券认为，横向对比与全球主要国家和地区的估值，目前上证综指估值依然处于中位数水平，而A股蓝筹股的估值水平已经处于历史低位，恒生国企指数估值最低。

对于港股，据西证国际的统计，目前恒生指数、国企指数2016年预测市盈率为8.8倍、5.7倍，非常接近过去三年估值底部8.0倍、6.0倍水平，因此认为香港股市估值仍然具备吸引力。

对于A股，华泰证券认为，稳定经济的政策仍将有条不紊地推出，美国加息前景走向鸽派，人民币汇率不稳以及央行不会降准的预期在改善。这些因素影响下，市场阶段性底部已经到来。价值型蓝筹股和是增长确定性高的优质成长股值得关注。