太钢不锈:普特钢需求全面下滑,业绩亏损严重
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-02-02
报告要点。
事件描述。
公司发布2015年年度业绩预告,报告期内实现归属于母公司净利润为-35.35亿元~-37.55亿元,去年同期为4.42亿元,同比下降899.86%~949.64%,按最新股本计算,2015年EPS为-0.62元~-0.66元,去年同期为0.08元。
据此推算,公司4季度归属母公司净利润为-27.68亿元~-29.88亿元,按最新股本计算,4季度EPS为-0.49元~-0.52元,去年同期为-0.02元,3季度为-0.15元。
事件评论。
普钢、特钢需求皆低迷,全年出现大幅亏损:2015年,由于不论普钢还是不锈钢领域需求全面下滑,公司销售陷入量价皆无的境地,作为全球最大的不锈钢公司(具有300万吨不锈钢产能,产量与市场占有率局全国第一),其业绩直接受行业低迷形势冲击:1)2015年钢价综合指数同比下跌28.48%,不锈钢价格指数同比下跌19.32%;2)据测算太钢集团产量全年下降近4%,公司作为其子公司,产量也将大概率出现下降。量价两端皆有下滑,收入随之缩水,最终导致公司出现35.35亿元~37.55亿元的大幅亏损。此外,2015年人民币出现较大幅度的贬值,也给公司带来了较大汇兑损失,3季度公司财务费用由此增加了3.05亿元,4季度不排除此项费用继续发生,从而进一步加剧公司业绩亏损程度。
4季度公司业绩下滑更加严重,单季度亏损值为27.68亿元~29.88亿元,占据全年亏损值绝大部分。究其原因,除了4季度人民币贬值或继续造成汇兑损失增加之外,不排除价格低迷背景下,公司年末计提存货等各项资产减值准备造成的较大减值损失,从而进一步放大公司亏损额。
连续融资租赁业务,或成为业绩“双刃剑”:公司在2015年开展了多起融资租赁业务,融资总额合计达51.89亿元,占公司2015年3季度公布的净资产的20.64%,在行业低迷背景下起到盘活公司固定资产、获得流动资金进而增强持续经营能力的作用,但同时,在行业实质性流转还需时日的情况下,融资租赁不断增加的财务费用或也将成为公司日后现金流支出的重要部分,从而对生产经营产生影响。
预计2015、2016年EPS分别为-0.62元、0.03元,维持“增持”评级。
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