五矿发展 600058
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-12-16
报告要点
事件描述
公司发布公告,公司拟向中国五矿集团公司转让公司持有的五矿营口中板有限责任公司(五矿营钢)50.3958%的股权,上述股权的评估价值为-3.23亿元(最终以经评估备案的评估值为准),本次股权转让价款为1元。此外,五矿营钢对公司及五矿钢铁尚未偿还的借款共计88.58亿元,中国五矿将积极敦促五矿营钢解决上述借款问题。
事件评论
转让五矿营钢股权,剥离战略相关度较弱且亏损资产:一方面,五矿营钢作为公司控股子公司,近两年经营状况不佳,2014年全年净利润为-6.49亿,2015年1-9月净利润为-33.45亿,从静态角度予以年化,2015年全年亏损将会达到44.6亿,此外,截止至2015年9月30日五矿营钢净资产仅为-1.97亿,表明五矿营钢资产盈利状况的确不容乐观;另一方面,五矿营钢经营范围为生产经营钢、铁及原材料,同时生产经营并出口热轧中厚板、中板制品等,主营业务较为传统,与公司未来以钢铁流通供应链为核心的增值服务体系契合度不高,增值服务属性不明显,总体来说对于公司未来总体战略执行无较大相关性。
因此,公司此番转让五矿营钢股权,是剥离了战略相关度较弱且亏损资产,直接影响主要有:1)虽然对五矿营钢资产评估减值4.44亿将会导致公司当期账面发生损失,但资产剥离后,公司将不会承担对应亏损额(按50.3958%的股权计算,今年前三季度五矿营钢为公司贡献亏损额高达16.86亿,而公司前三季度归属于母公司股东净利润仅为-9.21亿),未来公司将有望大幅减亏;2)公司将可以集中资源全力构建增值服务体系,为客户提供整体解决方案来突出服务属性,在通往综合性钢铁流通服务商之路上,将摆脱钢铁之沉重,代以服务之灵活,黑色产业链整体下行背景下不失为一种可行策略。
以电商平台为突破点,服务商体系构建渐次推进:公司钢铁电商平台鑫益联交易量已突破1000万吨,已然跻身电商第一阵营,但这只是个开始,在零和市场博弈氛围下,个体对抗时代强调的是合纵连横之策略,方可增流量、推服务,因此,公司对围绕电商平台的系列推进开始加速,从与阿里战略性合作升级平台,到定增募集资金用于平台对应线下配套建设与供应链金融项目开展,再到现在剥离传统钢铁类亏损资产,互联网时代服务商轻快格局蔚然呈现,综合性钢铁流通服务商的征程也必将继续快马加鞭。
由于此次股权出售尚待股东大会批准,暂不考虑其对公司业绩的影响,预计公司2015、2016年EPS分别为-1.07元、0.28元,维持“买入”评级。
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