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千金药业调研纪要:千金净雅值得期待

来源:国联证券 2016-01-12 15:38:43
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事件:近日我们和公司相关负责人交流了公司战略和近期动态。

调研记录:

Q1:公司未来经营战略的情况?

A:公司坚持“立足中药、立足女性和立足优势”的发展理念,以“跳出妇科,做女性健康系列;跳出本业,做中药衍生系列”的战略规划。

Q2:公司国企改革进展情况?

A:公司国企改革步伐较慢。随着山东、辽宁等省份国企类上市公司的员工持股计划的落地,预计湖南省国改进程有望加快。

Q3:公司未来外延并购情况?

A:公司做完定增,手头资金比较宽裕,如果有合适公司战略的标的,可以考虑外延收购。

Q4:千金净雅的销售情况?

A:预计管理层对千金净雅充满信心和动力。2015年千金净雅在19省市推广,预计全年销售额有大幅增长。随着16年销售区域有望扩大到25个省市,预计销售额远超2亿元。

Q5:妇科千金片/胶囊营销改革进展的情况?

A:公司由以前的销售收入考核转变为销售利润考核,对25个省区的销售主管进行四天的会议和培训,针对省区负责人,公司除了提供基本的职位工资外,其主要的薪酬来源于销区实现利润的提成,目前核心销售团队保持稳定,预计在16年二季度营销改革效果显现。

Q6:原材料党参、当归近期价格上涨的影响?

A:目前公司采用的党参、当归是一年前采购的,短期价格的上涨对公司成本无影响。未来公司也会根据原材料的行情,在合适的价格进行采购备货。

盈利预测:我们预计2015-2017年EPS分别为0.26元、0.46元和0.59元,以1月7日收盘价16.55元来算,对应市盈率为55.6倍、35.7倍和27.9倍。考虑到公司妇科大健康产品业绩弹性较大和外延扩张预期强烈,我们维持“推荐”评级。

风险提示:千金净雅销售低于预期;招标低于预期。

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