同有科技:董事长持续增持暗示中期成长
同有科技 300302
研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2015-09-01
事件:同有科技公告,于2015年8月27日接到公司持股5%以上股东、董事长兼总经理周泽湘通知,增持6万股。
董事长持续增持并提示业务信心。周泽湘先生已于7月2日至7月16日增持34万股,现在累计增持40万股。公告增持原因为”资本市场形势的认识及对本公司未来持续稳定发展的信心“。
预期差大,预计公司进入中期成长。8月20日深度报告《“金融+数据+产业”系列之一》描述同有进入中期成长,市场规模、产品排名、业务均衡、财务反转、技术评估全高于市场预期。我们判断来源是草根调研、存储技术研究和财务分析。投资者对公司品牌知名度、历史业绩的印象可能还停留在成长股起步阶段。
中报是中期成长的第一笔验证。2015年一、二季度收入分别增长5%、14%,逐季加速。预计上半年的收入增量主要来自容灾和通用行业(政府部委和军队军工以外),下半年军队军工会有惊喜。推测来自:1)7月13日公告某保密单位预中标4000万元通知;2)军队资质(根据招股说明书,公司还拥有装备制承单位资格等认证,含义未被市场充分解读);3)2015年起军工信息化的需求上行(2015年4月1日启明星辰投资者交流公开纪要可做佐证)。
成本错配逻辑初步被验证。第二季度支付给员工薪酬为1186万元,环比增长0.4%,同比增长8.5%。2012-2013年是人员扩张高峰,成本增速也较快。人力成本于2014年稳定,2015年几无增长。
自存储横纵向延伸“全国产信息系统”与“大数据产业链”。管理层在中报描述了业务展望,纵向“进一步完善基于国产芯片的存储系统的研发,加强与国产数据库、操作系统、服务器、网络的兼容性和互操作性研究,初步构建完整的自主可控的全国产信息系统”,横向“利用存储虚拟化技术以及分布式架构打造大数据基础架构平台,满足高性能计算、数据仓库、数据挖掘、数据分析等领域的大数据应用需求”。
维持盈利预测与估值,董事长增持价为安全边际。预计2015-2017年公司收入为3.15、4.50、6.23亿元,净利润为0.60、1.23、1.83亿元,每股收益为0.31、0.63、0.94元。董事长持续增持区间对应约55亿市值,提供安全边际。
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