生物医药:液体检验基因测序技术横空出世 六股望井喷

第6页:以岭药业(002603)：收入增势良好 业绩弹性值得期待

第1页:液体检验基因测序技术横空出世

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以岭药业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

以岭药业(002603)：收入增势良好 业绩弹性值得期待

上市前积累的问题使得上市后经历了2年多平台期调整，目前已阶段性完成组织再造，经营能力跃上一个台阶：销售体系建设方面，公司对大区经理开始执行周期性的区域轮换，提升了一批更具执行力的新的大区经理，将有力促进公司总部对地方控制力的提升，加大公司品牌在地方医疗机构的影响力；基层销售队伍基本建立完毕，为后续基药市场开发奠定坚实基础；产品方面，继通心络之后，参松养心和连花清瘟均进入2012新版基药目录，三产品联合发力，基层市场将更有作为。若未来国家政策对基本药物在城市医院的使用比例做出规定，则有望将进一步促进公司产品销售放量。

营销高投入对短期利润构成一定压力 收获期值得期待

由于公司目前还处于市场投入期，短期内公司盈利能力还受营销投入较大、募投项目折旧增加、新产品亏损、国际制剂和饮品业务亏损的影响。总体而言，我们判断13年-15年收入规模将有较大增长，但利润短期受到一定压制，有望在14年初步收获，15年全面收获，值得期待。

风险提示

新产品推广和基层市场推进低于预期；固定资产折旧压力较大。

维持"谨慎推荐"评级 关注业绩弹性

公司产品线基础良好，但考虑到营销费用投入等略超出我们此前的预期，将公司13-15年EPS预测调整为0.60(原预测为0.63)/0.85/1.15元，对应PE为51/36/27倍，短期高估值有待时间消化，同时积极关注收入高增长和业绩弹性。国信证券