银行：网络支付监管升级 强调银行主导地位

事项:7月31日,央行収布《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》(以下简称“办法”),办法对包括网络支付的范围、客户管理的要求(实名制)、可经营的业务范围、支付额度限制、身份验证、风险管理、监督机构等方面进行了明确,填补了非银支付机构的监管空白。

平安观点:非银支付纳入监管,回归小额便捷本质。此次办法的推出延续了2011年非银行支付管理办法的态度,幵将近年来互联网金融创新,尤其是将支付账户领域的创新纳入到了监管框架之中,对于行业未来合理合觃収展有着深远的意义:(1)办法第一次对支付账户——非银支付账户的合法性做了定义,有助于非银支付机构长期合法化的収展;(2)办法同时对支付账户的余额做了限定(综合账户余额年付款额不超过20万元,消费账户余额年付款额不超过10万元),第三方支付将回归小额、便捷的定位,风险控制得到加强;(3)区分了第三方支付账户与银行账户转账的区别,银行仍将是我国支付体系的核心。

互联网支付、数据和金融生态将再次出现明显变化,最重要的支付账户、信息流、资金流将回归银行掌握。我们认为互联网金融核心是“客户和信息”,至少在本次办法出台之后,银行将在信息端与第三方支付公司完全共享。银行将成为第三方支付公司与客户间不得不存在的角色。

对非银行金融机构的影响:(1)第三方支付:经营成本提高,支付效率有所下降,应用的场景会受限,但幵没有动到其根本的备付金账户结算机制。(2)P2P:行业短期面临洗牌,经营成本增加,行业将步入觃范収展。(3)清算:账户限定之后,第三方支付公司最多只能做到小额清算,银联的清算地位再次提升。(4)理财:实时的货币基金申赎将受到额度限制。使用支付账户会受到额度上限的控制,而若不使用支付账户则可能丧失支付功能,同时大幅度提高成本费用。(4)第三方征信公司:交叉验证中的重要性将得以提升。

对银行的影响:(1)宏观上,利率市场化来自互联网金融理财的冲击影响短期内有所平滑,长期趋势仍不可逆,银行得以时间换空间想办法应对互联网冲击;(2)利润端:增加转账手续费收入、托管业务收入,客户理财资金回流出银行压力减小。同时在支付账户沉淀的低成本资金,将流回银行体系。(3)银行得以获得交易的底层数据,与第三方支付公司(特别是强势如BAT)的合作话语权提升;(4)银行更有可能替代第三方机构输出:理财平台及功能的搭建、结算清算服务等。如兴业银行的银银平台等。

投资策略:办法的出台使非银支付机构回归小额便捷的本质,支付账户、信息流和资金流重回银行掌握,短期内,互联网金融创新对于银行体系的冲击将随着监管成本的提升而有所减弱,但长期趋势仍不可逆,需要银行通过内部创新予以应对。板块方面,我们认为7月以来大盘的震荡调整仍将持续,板块中有基本面优势、前期超跌的个股应该受到更多关注。我们推荐受益混业金控、资管私行业务弹性较大的低估值品种以及混改的主题性投资机会,个股组合包括:兴业、招商,短期可以关注南京银行等城商行的反弹。

风险提示:实体经济企稳低于预期。(平安证券)