永创智能：智能包装行业成长之星 逢低关注

永创智能（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

永创智能主营包装设备及配套包装材料业务，包装设备主要包括装填封口系列、捆扎码垛缠绕系列、贴标打码系列和智能包装生产线4大类；包装材料主要为PP捆扎带和PE拉伸膜，2014年收入占比约24%。2012-2014年，公司3年营业收入复合增长率约20%，到2014年公司总营业收入达到8.9亿。

下游需求强劲，募投项目投产后将推动主营业务收入快速增长。公司包装设备主要下游行业包括食品饮料、医药、化工和造币印钞等，需求较为强劲，保障公司包装设备收入快速增长。目前公司包装设备产能利用率较高(2012-2014年分别为114%、105%和107%)，但面临较大的产能问题，募投项目达产后，将形成年产包装设备3万台/套每年的生产能力，能够迅速缓解公司产能瓶颈。预计募投项目将于2016年底完全达产，估算新增年均收入约5.7亿元，年均净利润约7698万元。

智能包装生产线无人化、定制化、智能化，凸显公司核心竞争力。公司是国内少数能够完全覆盖后端包装各环节的智能包装生产线提供商，其生产的智能包装生产线是区别于其他竞争对手的最大亮点，融合了机械加工、电气控制、信息系统控制、工业机器人、图像传感技术、微电子等多种学科的先进技术，具有国内绝对领先水平的技术能力和设计能力。2014年公司智能包装线贡献收入占比高达28%，位于行业前列；由于智能包装生产线均为定制化的非标产品，销售毛利率较高，2014年达到43%。

产品线和产业链不断延伸，打造智能包装系统专家。产品线方面，公司未来将扩充智能包装生产线的下游客户群体，近期将重点开拓家电行业的智能包装生产线市场，大致估算全国家电行业的潜在需求包括1500条生产线，共计75亿-100亿的市场需求；产业链层面，公司主业立足于后端包装设备，同时在部分细分行业也考虑向前端包装设备环节延伸，如乳品、饮料等领域。

中长期内发展战略：对标克朗斯，定位包装设备整体解决方案提供商。德国克朗斯为全球包装设备行业龙头，14年收入规模约30亿欧元，融合机器制造、流程技术、微生物技术和信息技术等，为全球包装设备整体解决方案提供商领军者。公司中长期战略目标定位为提供一体化包装服务解决方案，机器硬件方面趋于模块化、定制化、智能化，并向开源硬件的方向发展；软件层面，结合数据采集、传感、信息控制等多种方式，提供基于物联网的智能包装一体化服务。

募投项目投产后，公司产能瓶颈迅速得到解决，公司成长性有所保障，预计未来3年内收入CAGR超过20%； 智能包装生产线技术和设计优势突出，无人化、定制化、智能化优势构筑核心竞争力； 产品线和产业链不断延伸，内生式增长和外延扩张 定位包装设备整体解决方案提供商，包装设备“工业4.0”标的，未来硬件设备和软件系统将协同发展

研究观点：公司属于后端包装设备行业中质地优良的成长性标的，募投项目投产后公司将实现快速增长；另外，公司在智能包装生产线领域的核心竞争力十分突出，将持续受益于包装生产线无人化、定制化、智能化的趋势。公司目前总市值52亿，市场一致预期的2015年EPS为0.84元，对应动态PE为62倍；考虑到公司主业增长及转型包装设备整体解决方案提供商的广阔前景，建议逢低关注。