下周最具爆发力六大牛股

奇信股份:装饰百强企业 合理价格区间16.29~19.55元

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

投资要点:

装饰行业百强企业。公司主营业务是公共建筑装饰,连续12年入选中国建筑装饰行业百强企业,并荣获 2013年全国建筑幕墙行业百强企业。2014年营收为32亿,净利润为1.49亿,营收和净利润过去一年CAGR 分别为20%/11%。公司主要定位在中高端市场。

装饰行业万亿市场规模,5~8年就有翻新需求。根据协会数据,2014年建筑装饰行业完成工程总产值约3.16万亿,而且装修有持续的翻新需求。核心影响因素是房地产开发投资,长期发展驱动力是城镇化率提高以及消费升级。

公司竞争力清晰: 1)资质:建筑装修装饰工程专业承包壹级;建筑装饰专项工程设计甲级;建筑幕墙工程专业承包壹级;建筑幕墙工程设计专项甲级;机电设备安装工程专业承包壹级;建筑智能化工程专业承包壹级;消防设施工程专业承包等;2)业绩履历与获奖记录,代表作品包括深交所运营中心、深圳市民中心等,近年来5个项目获鲁班奖,共56个项目获国家奖,已获23项实用新型专利,1项发明专利。3)营销网络覆盖全国,已设30多家分子公司。

募集资金助力公司成长。募集资金用于建筑装饰部品部件模块化生产项目、营销网络建设、设计研发中心建设、信息化系统建设和补充营运资金。公司拟新建部品部件模块化生产基地,通过模块化生产项目,项目投产后公司建筑装饰工程施工所需的木制品、幕墙、门窗等部品部件将由原来以外购为主转变为自产为主。

风险揭示。公司主要风险来自于地产行业不景气影响、公共建筑设计受政府支出政策影响、应收款回收风险等。

合理价格区间16.29~19.55元:我们预计公司2015/2016年EPS 分别为0.65/0.72元,合理估值16.29~19.55元,对应2015年动态PE25X~30X。公司拟募集资金净额5.311325亿元,发行费用8060.16万元,发行新股不超过6000万股,老股转让不超过1125万股,无超募且老股足额转让情况下,理论发行价格不超过13.31元。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。