证券行业大跌点评报告:战略调整处 券商正当时
急跌泥沙俱下,交易量再创新高。昨日市场大跌,券商板块下跌9.11%接近集体跌停,跌幅榜第一,而交易量2.36万亿再创新高。人民日报一纸《资产泡沫破灭会导致旷日持久金融危机》表示了对金融市场过度火热而导致资金无法进入实体经济的担忧,并提示了金融风险的可能性。今年以来券商板块相对沪深300收益-16.5%,而业绩环比却迭创新高,这种泥沙俱下的大幅度急跌只能解释为市场恐慌性下跌。
杠杆特技加持,市场波幅放大。与07年的530相比,政府虽然表示了对急涨的担心,但并未祭出“上调印花税”这等杀器,上证就瞬间跌了6.5%,从证券行业的角度来看,2万亿的两融资金及无法准确估算的配资账户资金使得投资者自加特技,导致市场波动的幅度被放大,与07年相比,可以说现在的市场更为敏感了。截至2015年4月,信用账户总数684万,占开户数的3.4%左右,杠杆更高的配资账户无法统计,2015年一季末,证券投资(股票)类信托规模7770亿元。部分配资账户杠杆率高达5倍,如果市场连续下跌超过20%,可能引起止损平仓。券商的两融给客户的杠杆最高2倍,而且标的有限制,对下跌的容忍度要更高些。
从证监会的近期政策来看,控制杠杆,引流资金是上策。暂停HOMS端口、券商自查两融账户都是控制杠杆的措施。与香港基金互认,放开QDII2(传言)拓宽投资渠道,给国内的热钱更顺畅的出海通道。酝酿中的注册制一旦推行,扩大IPO供给,有利于降低当前创业板、中小板过高的估值,而实体企业获得融资,使金融真正为实体服务。
市场重心从“牛”到“慢”。我们认为国家改革和经济转型需要资本市场的配合,而短期过快上涨使得“慢牛”的重心从“牛”转移到“慢”,这可能带来短期调整,但长期趋势不会逆转,慢牛才是真牛 !
我们在本周周报观点中指出,从之前严查配资、收紧两融已经传递出“慢”的信号,如果连续下跌导致的融资账户被动平仓将拖累市场,同时也促进资金从小票到低估值板块的战略转移,我们预计未来非银板块将先跌后涨,券商板块具有业绩佳、题材多、处于改革受益端、行业发展远未臵天花板的众多优势,逢低吸纳战略性配臵券商股!推荐华泰、海通、国金。
风险因素:交易量下滑,货币政策转向(新浪)
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